在银行股估值达到历史底部时,其不良贷款率也进入最低水平,但分子分母的数字游戏和较高拨备覆盖率,只是银行真实不良贷款率面容上的华丽妆容而已。

    短短几年间,中国银行业的不良贷款率指标已达到世界先进水平。

    14家上市商业银行（未包含农行）2009年末不良贷款率低于1%有7家,不良贷款率最低的兴业银行,不良贷款率仅为0.54%,最高的工商银行也仅为1.54%。

    回想起若干年前,中国银行业动辄百分之二三十的不良贷款率,我们惊叹于银行业鬼斧神工的同时,对银行业不良贷款率的未来走向仍需保持警惕。

分子和分母的游戏

    影响不良贷款率的,是分子不良贷款额和分母贷款总额两项数据,不良贷款总额降低或者贷款总额扩大都能有效降低不良贷款率。

    从2003年到2009年,主要商业银行不良贷款余额的每一次大幅下降都来源于不良资产的政策性剥离。2008年末,主要商业银行不良贷款余额为4865.3亿元,这得益于当年剥离的7500亿元农行(601288,微博)不良资产,而2005年、2006年、2007年三年的不良贷款余额分别是1.22万亿元、1.17万亿元、1.20万亿元。

    如果没有不良资产的政策性剥离,银行业不良资产余额几乎不会直线下降。2009年贷款增速有目共睹,全年新增9.59万亿元。而2008年金融机构各项贷款余额为32万亿元,全年贷款累计增加4.23万亿元。2009年的新增贷款几乎是2008年金融机构贷款余额的三分之一,2008年新增贷款的两倍多。

    2009年湖南省银行业金融机构贷款余额9536.6亿元,增长35.5%,比上年提高14.6％,比全国高2.5％,贷款增速创30年来新高。贷款增速甚至成为许多地区政绩攀比的指标。

    2010年上半年人民币贷款增加4.63万亿元。根据ING分析师Tim Condon统计,平均来说,2000年-2009年,中国全年新增贷款的60%发生在上半年。若保持这一比例,则今年新增贷款将达到人民币7.72万亿元。

    信贷犹如一头猛兽,拉着分母狂奔。与此同时,不良贷款率迅速下降。但 分子和分母的游戏不会永无止境。信贷总规模不可能长期以如此超常规的速度增长,一些银行百分之零点几的不良贷款率已降到了无以复加的地步。

    7月9日,东方资产管理公司发布《2010中国金融不良资产市场调查报告》显示,2009年中国银行业巨量信贷导致不良贷款生成的概率增大,由此导致的新增不良贷款将会在2012年后集中出现,且集中于基础设施建设贷款领域。

拨备覆盖率没有意义

    2009年年报显示,工商银行关注类贷款占贷款总额为4%,是其不良贷款的2.6倍,建设银行关注类贷款占4.17%。上市银行关注类贷款均是不良贷款的好几倍,这才是银行业真正的不确定因素。

    有银行人士坦言:“如果银行的不良贷款率只有百分之零点几,讨论银行不良贷款拨备覆盖率是没有意义的,200%、300%又能如何。”

    深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄表示:“在谈银行股估值时,不能不关注一些可能的风险。以工商银行今年一季度的报表看,不良贷款拨备率大概是170%,如果关注类也纳入不良贷款的覆盖范围,则拨备率只有45%。”

    过去9年,中国银行业的贷款余额增加了无数,而各家银行的不良贷款余额几乎没有增加,这种好日子未来难以持续,不良率只要上升一个百分点,银行业就要计提近6000亿元的坏账准备。

    而不良贷款率上升1%,对工行和建行来说,只需要不到25%的关注类贷款迁徙率,如果不考虑贷款核销等因素的话。所以,对银行业来说,数字可以很美丽,但未来却很残酷。

    既往的经济高速增长模式已经难以持续,转型成为必然。转型就意味着新产业的兴起和老产业的逝去,以及经济增速的放慢,而这必定会对银行业既有的信贷资产带来极大考验。

    但短期内,银行的不良贷款数据美丽依旧。2010年一季报显示,工商银行的不良贷款率是1.35%,比2009年末下降0.19个百分点;建设银行的不良贷款率是1.35%,较2009年末下降0.15个百分点。即便是2009年报中不良贷款率只有0.54%的兴业银行,在今年一季报中其不良贷款率也下降了0.01个百分点。

    国信证券银行业分析师黄飙指出,对于像工商银行等大型国有银行来说,不良贷款率年内有望下降到1%以下,一些股份制银行1%不到的不良贷款率有望能够维持。银行业整体不良贷款率还将进一步下降。

    对投资者来说,银行不良贷款率的问题在于这个美丽的故事还能讲多久,当银行不良贷款率卸下华丽的妆容时,留给我们的是一幅怎样的景象。