评级结果：AA-

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2010 年5 月20 日

　　财务数据

　　评级观点

　  联合资信评估有限公司（以下称“联合资信”）对岳阳纸业股份有限公司（以下称“公司”）的评级反映了公司作为中国大型国有控股造纸企业，在资源控制、生产规模、技术水平和产品多元化等方面具备的明显优势。同时联合资信也注意到行业波动、市场竞争、公司债务负担偏重以及现有投资规模较大等因素可能给公司经营与信用水平带来的负面影响。未来，公司将继续围绕主业发展，伴随40万吨技改项目的达产以及林业资源逐步进入丰产收益期，公司综合竞争力及盈利能力将得到进一步提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 公司是中国最早实施“林浆纸一体化”的企业，资源获取成本低，保有量大，整体资源优势明显。

　　2． 公司生产规模较大，产品生产多元化，能有效应对单一产品市场波动风险。

　　3． 公司在建 40 万吨技改项目，工艺设备先进，未来伴随该项目的逐步达产，公司行业地位有望得到进一步巩固。

　　4． 公司管理制度健全，成本控制能力较强，在外部不利经济环境下，保持了相对稳定的盈利能力。

　　关注

　　1． 宏观经济波动对造纸产业冲击程度较大。

　　2． 造纸行业市场化程度较高，部分产品竞争激烈，公司经营压力较大。

　　3． 近年来，公司投资活动较为频繁，整体债务负担偏重。