和讯特约

　　评级结果：AAA

　　　　评级展望：稳定

　　　　评级时间：2010 年6 月22 日

　　　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国中铁股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为亚洲最大的多功能综合型建设集团，在资产规模、行业地位、品牌及专业技术水平等方面的显著优势。虽然建筑施工行(601398,股吧)业竞争日趋激烈、钢铁等原材料价格反弹，汇兑损失及BOT 项目运营初期亏损等因素对公司盈利能力产生不利影响，但公司相关产业多元化经营方式分散了建筑施工行业风险，充足的项目储备保证了业务持续快速发展，随着国家基础设施建设进入高峰期，公司经营规模不断扩大，经营业绩取得较大提升，综合实力得到进一步加强。公司整体偿债能力极强。铁路和公路作为中国拉动内需投资计划的主要投资领域之一，具有较大的发展空间。公司铁路建设承包商优势地位稳固，其他交通基建业务持续发展，与基建业务相关的上下游产业链条不断完善。公司将凭借经营规模、技术水平、稳固的客户关系等优势持续保持行业主导地位，整体经营业绩有望稳步增长，并维持良好的经营及财务状况。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　优势

　　1．中国建筑(601668,股吧)行业的发展得到中国政府的高度重视和国家产业政策的支持，尤其以铁路和城市轨道交通建设为重点。

　　2．公司作为亚洲最大的多功能综合型建设集团，在资产规模、行业地位、施工经验及专业技术水平等方面具有显著优势。

　　3．公司已经形成了综合的“一站式”解决方案，业务范围覆盖了从勘察设计咨询、基建建设、工程监理和设备设计到制造以及保修和维护服务，产业链条完整，技术和规模优势明显。

　　4．公司铁路建设承包商地位稳固，在中国的重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场处于主导地位。

    5．公司经营业绩快速提升，新签合同额快速提高，充足的施工项目储备为业务持续发展提供保证。

    6．公司融资渠道畅通，现金类资产充足。

    关注

    1．建筑市场竞争激烈，同时受原材料价格波动影响，公司盈利空间受到挤压，营业利润率有所下降。

    2．公司从事的高空作业、隧道施工、开采矿产、使用易燃易爆品等业务性质具有一定危险性，存在一定的安全生产风险。

    3．房地产业务受国家宏观政策影响较大，行业政策的变动可能会对公司房地产开发业务的经营业绩及财务状况造成不利影响。

    4．公司目前管理层级多和管理链条过长，组织结构及各级子公司集中管理有待于进一步完善。

    5．公司应收帐款及存货占比大，预付保证金和客户付款滞后可能对流动性产生不利影响。

    6．公司担保余额占净资产规模较大，对外担保存在一定或有负债风险。