原因和逻辑：首先，我们认为银信合作的叫停主要针对信贷类理财产品。6月15日，银监会发布《中国银行业监督管理委员会2009年报》，指出“部分银行业金融机构为规避资本监管、计提拨备等要求，通过设计发行信贷资产类理财产品，将存量贷款、新增贷款等转出表外……银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任和风险，却因此减少资本要求，并逃避相应的准备金计提，潜在风险不容忽视。”

　　其次，银信合作快速增长原因的不同，会导致叫停银信合作会产生不同的影响，因此我们需要考察不同原因下银信合作叫停的影响。

　　如果银信合作快速增长来自于商业银行，那么这反映商业银行仍然有较强的信贷投放意愿，但受制于行政控制、存贷比约束或资本充足率约束，信贷规模难以上升，因此将存量资产从表内转移到表外，以腾挪出新增信贷的投放空间。在这个意义上，如果银信合作叫停，而行政控制、存贷比、资本充足率仍然约束着商业银行的信贷投放，那么商业银行将会在资产配置上加大债券类资产的配置，并且将更加倾向于配置信用产品。

　　如果银信合作快速增长来自于实体经济，这意味着商业银行的信贷投放难以满足实体经济的资金需求，叫停银信合作将加剧这一情况。这将导致一系列的结果，其中我们将看到企业从其他渠道融资的规模将有所上升，而在这一过程中股票市场将出现下跌，外汇占款将出现上升，这都在一定程度利于债券配置需求的上升，但由于在这一过程中信用产品的供给可能将出现上升，信用产品并不一定比利率产品表现更好。同时，为了避免再次出现实体经济资金链断裂的情况，商业银行所受到的信贷约束可能也将出现一定程度的放松，这也并不有利于商业银行对信用产品的配置需求。不过，从近几个月商业银行的信贷规模和结构的变化，实体经济贷款需求可能出现了一定程度的下降，加之宏观组对于未来一段时间实体经济投资需求将出现下降的判断，因此我们认为银信合作快速增长并不主要来自于实体经济。

　　如果银信合作快速增长来自于住户部门的投资需求，那么银信合作的叫停一方面将使得居民储蓄出现一定程度的回流，另一方面就理财产品本身而言，高收益产品的减少会催生债券类理财产品的需求上升，并且这些理财产品对于信用产品的需求也会上升，这些都将对信用产品的需求形成一定的支撑。但考虑到信托公司利润处于较低水平，住户部门投资需求推动理财产品规模快速上升的可能性不是很大。

　　综合来看，我们更加倾向于认为银信合作快速增长更多的来自于商业银行的主动性，因此银信合作叫停在一定程度上将有利于商业银行对于信用产品的配置需求。在这一背景下，我们认为银行间信用产品的利差将维持在相对较低的水平，并且随着资金面紧张局面的缓解，不排除利差有继续下降的可能性。