封闭式基金往往意味着折价率,不过今年以来市场唯一的一只封闭式债券型基金——富国天丰(161010,基金吧)前五个月却录得了连续的溢价。但是随着市场类似的封闭式债券型基金的出现,近日该基金溢价率水平出现了下降趋势。

　　股债跷跷板效应初显

　　从时间看,富国天丰的溢价率最高为5月11日,溢价率达到5.07%,而整个五月份,从5月18日到5月27日间,富国天丰的溢价率一直保持在4%以上,而在三月份,富国天丰的溢价率还在1%左右徘徊。

 　　高溢价率一方面是因为富国天丰今年以来的业绩较为领先,截至6月7日,富国天丰今年以来的收益达到8.67%,在债券型基金中位列第二,良好的收益加上交易的便捷,令资金涌入购买富国天丰。在溢价率上升的过程中,可以见到股债“跷跷板”的作用。在四五月份股市出现宽幅震荡时,富国天丰的溢价率逐日上升。另一方面富国天丰的产品设计方面受到机构的追捧,这只基金属于强化收益类品种,根据契约,基金合同生效六个月以后,若满足分红条件,每月可将分配收益的50%以上用于分红;每年基金收益分配比例不低于可分配收益的90%。较一般的债券型基金及封闭式基金分红频率更高,这对于机构客户来说更有吸引力。

　　市场热捧信用债基金

　　封闭式债券型基金的吸引力在提高,从最近发行的债券型基金可以发现这一点,随着招商信用债6月1日正式发行,本周在发新基金中已有3只封闭式债券型基金。据记者了解,目前还有几家公司的封闭式债券型基金已经上报,封闭式债券型基金近期有望迅速扩容。

　　封闭运作与开放运作比较的优点在于不用应对赎回对流动性的要求,令基金在封闭期内,可以较大比例投资于高收益高等级的债券品种,并持有到期,从而获得较高收益。而高收益债券,因流动性相对较弱,开放式债券为应对赎回,常常投资有限。从富国天丰的持券记录看,从去年四季度到今年一季度,较其他债券型基金更为激进,大量买入信用债并用回购提高杠杆比例,这也是该基金业绩领先的原因。

　　从目前发行的封闭式债券型基金看,大多加大了信用债投资比例,银华、招商两只封闭式信用债基金信用债最高仓位可达80%,另外留有最高20%的申购新股仓位。不过,随着市场封闭式债券型基金的供应量提高,富国天丰的溢价率也呈现下跌的趋势,6月份以来,富国天丰的溢价率逐渐缩小到2%左右。业内人士认为,此前5%的溢价,明显有些过于疯狂,在二级市场上买入的投资者,以如此高的溢价买入已经很难取得超越其他债券型基金的机会,因此目前溢价率的回调是一种价值回归。目前信用债收益已经回落,新股收益也大不如前,但每年维持5%到8%的收益仍然可期,超越CPI仍然是不成问题的。