不同于上个星期的一片恐慌性抛盘,本周全球股市涨跌各现。笔者认为全球经济形势在近两个月内,仍然难以明朗。投资者在这一时期内理财应以保守为上。

    国际方面,欧美及日本高额的政府负债率使欧洲债务危机难以在短期内平息,经济复苏前景更加不确定。国际上一般认为政府债务占GDP的比重的安全临界点是60％以下,但G7国政府债务全部超出警戒界线,而其总负债在2015年前看不到有任何减轻的可能。原因是2008年金融危机以来,美国的TARP(不良资产救助计划)援金已是7000亿美元,而欧盟今年的打包援助规模更是达到1万亿美元。政府支出在持续扩大,但经济增长仍然乏力,政府收入增长加速无望。比如去年,世界经济缩水3.3万亿美元至58万亿美元。

    欧美目前及未来两年面临着在债务违约和通胀之间选择其一的困境,若政府债务不可持续,欧美将无法阻止经济陷入更深层次的衰退。

    果真如此,出口占到GDP三成以上的中国经济面临的困境将是不言而喻的。目前我国出口企业对欧洲出口仍抱着很大希望。某些企业甚至说今年他们的欧洲订单增加了。这样的企业存在得越多,越是说明我们对未来的危机准备不足。

    此外,中国经济面临另一个问题是,地方政府融资平台债务负担能否继续。据了解,去年中国地方政府融资平台的贷款余额为7.38万亿元,同比增长70.4%。地方政府融资平台负债规模剧增的势头今年仍然没有刹住。有调查显示,地方政府的债务依存度和贷款债务率居高不下,一般都超过GDP水平,严重的甚至超过当地财政收入的好几倍。然而地方财政的偿还能力却十分令人担忧。据称,目前全国数千家地方融资平台所投资项目,只有10%可以用产生的现金流偿还贷款。

    地方政府融资中有三分之一来自政策性银行,有三分之二来自商业银行。一旦地方政府债务偿还不了,银行会马上亏损。全国经济的枢纽出现问题,中国经济的困难就可想而知了。