1. 初步结论  
    从总体情况看,假设此次地产调控政策不“忽悠”,具有一定的持续性和有效性,且在融资通道严格监管、信贷资金收紧以及公司自有资金有限的情况下,2010年2季度之后地产公司将面临较大的开发资金压力。 

2. 资金、债务成本及项目区域分布  
    本文以地产公司资金、债务成本与债券收益率、存货的项目区域分布为基础,从三个不同的角度,对发债的地产公司潜在的资金压力进行分析。1、货币资金对短期债务的保证能力,考察其短期支付能力;2、以债权人的角度,考察该公司有息债务的盈利比率、资本结构、债务成本以及债券收益率,为投资者提供二级市场收益率的经营基础方面的参考;3、计算各公司潜在资金缺口的区域和时间分布,关注政策调整预期下各公司涉及的重点城市。 

3. 以债权人的角度看地产公司债  
    通常,净资产收益率是站在权益持有人的角度考察股权资产的盈利性。由于债权的求偿权优先于股权,我们可以将公司债的票面利率、有息债务的成本及有息债务收益率进行比较,结合公司资本期限结构,能够较好的理解目前交易所上市的地产公司债的发行利率和最新收益率情况。