中金公司认为，2010年信用产品供给将明显下降，目前超AAA级信用债仍有约8,000亿元发债空间；可分离债和3年期可回购债收益率已经创出年内新低，不可回购的高收益品种和5年期可回购品种的相对价值提高，收益率存在进一步下降可能。

　　综合媒体5月4日报道，中国国际金融有限公司信用策略周报称，根据净资产40%的上限测算，目前超AAA发行人仍有约8,000亿元的发债空间。

　　报告指出，考虑到发债空间大的发行人替换贷款和投资支出的需求都较09年下降，中金公司认为超AAA债券在年内剩余时间内的净增量不会超过最大空间的30%，全年的净增量仍会低于2009年，仍支持中金公司对2010年信用产品供给将明显下降的判断。

　　报告并认为，上周主承销商会议下调了超级AAA的发行利率指导下限，并新增了7年和10年的指导下限。中票二级市场收益率近期明显下降导致一二级市场利差再次扩大是下调的主要原因，只下调超AAA主要的是为了增强超AAA发行人的发债意愿，从而能有效增加短融中票的供给。

　　银行间：信用利差缩小。上周短融中票的发行利率维持在指导下限，二级市场短融收益率有小幅回升，中票收益率受基准利率下降带动而继续下行，5年期降幅明显大于3年期，目前信用利差较4月中上旬有所缩小。

　　上周短融发行人中相对价值较高的有浙能、秦二核、昆自和锦州港。铁道部采用浮息结构发行中票，主要是为了吸引银行需求和节约融资成本，其信用利差明显低于固息债，但从持有到期回报的角度来看不如固息债。5年期中色中票性价比不及晋焦煤。

　　交易所：不可回购和5年可回购品种有望续涨。上周交易所信用债收益率继续下降，可分离债和3年期可回购债收益率已经创出年内新低，不可回购的高收益品种和5年期可回购品种的相对价值提高，收益率存在进一步下降可能。

　　富力债受新增土地储备报导影响，收益率上升，中金公司认为富力短期流动性能支持本期土地款的缴纳，但年内资金需求较大，投资者应密切关注公司主要项目的销售进展，考虑到公司历史上能进行灵活的流动性管理，持有物业也能提供流动性支持，维持评分4+不变。

　　城投债：高收益品种发行量明显萎缩。4月以来高收益城投债发行量出现明显萎缩，可能是审批收紧的结果，未来供给状况并不乐观。

　　虽然上周发行的内蒙高新债信用资质偏弱，但与3月下旬发行的债相比性价比相对

　　较好，而且发行人作为内蒙古自治区唯一的国家级高新技术产业开发区城投企业，上市定位可能会低于一般可比券，估计二级市场定位在6.4-6.6%之间，有较好的申购价值，此外由于内蒙古城投债很少，具有一定风险承受能力的投资者可适当配置。

　　中小企业集合债：定向转让不等同于回售。中金公司认为，武汉中小债定价应该比照3年期AA-或A+评级的信用债券，而且应该有一定主体资质溢价，其4.66%的发行利率欠缺吸引力。不过不能购买中票的投资者也可以适当考虑，但需要明确转让能否顺利实现。