2月美国标普CS20 城市房价同比增长0.64%，低于市场预期1.3%；4月理士满联储制造业指数(1249.101,-6.77,-0.54%)报30，高于市场预期10，环比增长24；4月咨商局消费者信心指数报57.9，高于市场预期53.5，环比增长5.6

　　5月德国GFK 消费者信心指数报3.8，高于市场预期3.2，环比增长0.4；进口价格环比增长1.7%，高于市场预期1.1%，同比增长5%，高于市场预期4.2%

　　4月法国消费者信心指数报-37，低于市场预期-33,环比下降3；3月求职人数净变化报-6600人次，市场预期增长4000人次

　　4月意大利消费者信心指数报107.9，高于市场预期106.3，环比增长1.6

　　1季度韩国实际GDP 增长环比报1.8%，高于市场预期1.5%；同比增长7.8%，高于市场预期7.5%

　　评论：

　　欧猪债务危机在政策拖延下升级：标普评级机构大幅下调葡萄牙、希腊的主权信用评级，前者连降两级、后者更是连降3级而被列入垃圾债券行列，其违约风险和损失率(70%)被首次明确提示。市场对此反应激烈：欧猪国家与德国的国债利差迅速上升，希腊的双边利差升值10 多年以来的新高；东欧，包括俄罗斯在内的债券市场出现恐慌的连动现象，体现市场对于欧洲主权信用危险可能扩散的担心；欧猪国家的股市也受重挫，平均降幅达5%；欧元汇率明显下降。我们的看法总结如下：第一，标普降级的理由是怀疑救援贷款无法满足未来3 年债务国家的融资需求——对欧元区及国际机构的干预力度表示不满；第二，市场担忧情绪有所蔓延——对欧猪债务可能出现的外溢担心明显增加；第三，IMF 最新全球经济展望中强调政策退出的慎重性。因此我们认为，欧猪债务危机的焦点已不再是希腊等债务国本身的清偿危机，欧元区处理区内债务问题的保守态度成为评级机构和市场的攻击目标。由于德国是区内救援贷款的主要提供国，拥有对区内政策的重大影响力，并且在债务事件上态度最为保守，因此德国的态度是我们判断债务危机的关键。德国总理近期明确对债务危机的底线是保住欧元。因此我们认为希腊问题将在2周内得到解决。但债务危机引发的系统性问题远未结束：第一，其他欧猪国家需要大量融资，在现有的政策框架下，德国等出资国一贯保守的政策态度将被迫出现重大改变；第二，可能出台的一系列严格的财政削减目标将损害区内经济增长的势头；第三，欧元作为危机的中心，其自发行以来相对美元而言的低风险、高增长优势有可能出现趋势性下降。

　　经济数据继续显示增长全球范围内持续，关注法国逆市变化及原因：美国近期的住宅地产市场良价齐升、重要的地区性制造业PMI 显示定单、就业增长持续，幅度超市场预期、消费者信心受到就业市场的改善出现明显增长；德国等欧洲经济也出现由于出口带动的国内就业、消费市场的超预期改善。值得关注的是近期法国的反趋势变化：最新消费者信心及就业市场出现有悖于欧洲增长复苏大趋势的变化。主要原因是法国政府自2010 年年初开始的财政刺激迅速削减政策对复苏造成较强烈的冲击。我们同时关注到法国国内罢工、抗议的浪潮持续升稳。我们认为，在欧洲目前以外生动力支撑下的复苏背景，大规模退出计划将对增长造成不利影响，为时过早。