中信证券指出，考虑当前市场环境，信用债较利率产品依然具备明显优势，从期限看，建议以5年为主；从信用看，建议主要考虑中低评级债，从时机看，二季度择时效果不明显，可随新债发行节奏建仓。

    综合媒体4月20日报道，中信证券第二季度信用产品投资策略报告认为，考虑当前市场环境，信用债较利率产品依然具备明显优势；虽然2季度收益率面临上升压力，但供给绝对量仍较少，实际建仓与收益率高点未必能取得一致，建议随一级市场发行节奏建仓。

    信用风险不是未来主要问题：供需因素将长期支撑信用债，2季度供给有所增加，但就绝对量而言仍然不造成明显冲击。

    2季度面临升息和通胀风险，但考虑升息的必要性不强以及CPI在下半年趋于回落的判断，中信证券预计信用债收益率上升幅度较为有限。

    全市场风险溢价目前处于低位，存在上升的可能性。

    信用债较利率产品仍有明显优势：短融收益率下降空间有限。中票/企业债焦点在AAA信用债。

    AAA信用债与金融债利差依然高达100bp左右，具有较大安全边际，且信用风险已非主要关注点，在供给趋势性减少推动下，利差可能回到09年7月60bp水平。

    中低评级信用债各等级差已经降至历史低位，未来进一步缩窄空间有限，与AAA信用债联动性大大增强。

    从期限角度考虑，3y-1y最为陡峭，相对价值最高，10y-5y最为平坦，但从绝对利率以及供给角度考虑，5y期更有价值。

    就交易所信用债来看：市场分割溢价大幅降低，交易所信用债风险调整后收益明显弱于银行间；低等级债各等级差依然处于较高水平；股指波动率低位运行，有利于交易所信用债，但未来需密切关注股市的变动。

    投资策略选择：借鉴美国市场经验，经济复苏至繁荣的阶段，次优与高收益债(主要指评级AA+以下的券种)是最佳的投资标的，高票息的利率保护是最大优势。

    考虑当前市场环境，信用债较利率产品依然具备明显优势：从期限看，建议以5年为主。

    从信用看，建议主要考虑中低评级债，利率保护较高；另外考虑中低评级债收益率下降幅度已经较大，且发行量较低，可配置AAA等级债。

    从时机看，2季度择时效果不明显。虽然2季度收益率面临上升压力，但供给绝对量仍较少，实际建仓与收益率高点未必能取得一致，建议随一 级市场发行节奏建仓。

    为提高组合收益，(1)可选择投资部分有可能上调信用评级的债；(2)将浮息债与互换组合成固息债。

    需要关注的风险:信用债投资面临的主要风险在于通胀和加息预期的上升导致的基准利率的变动，以及股市大幅上涨带来的全市场风险溢价的上升，建议密切关注上述风险，调整投资策略。

    个券信用事件及信用风险。低评级债券供给较以往的大量增加，以及宏观经济复苏过程中的波动，可能会使得部分低评级债券出现信用风险及信用事件，需要关注信用风险的控制与管理。