2010年的春天姗姗来迟，A股市场也透出寒意阵阵，呈现震荡调整格局，但同期债券型基金成为一缕亮色，今年以来整体大幅飘红，其中一级债券基金更是成为“领衔主演”。

　　据银河证券统计，今年一季度，一级债基平均收益率达到2.23％，成为表现最好的基金类型。其中，去年取得突出业绩的国联安增利债券基金继续灿烂绽放，晨星数据显示，截止2010年4月16日，今年以来增长率为4.4%/4.3%（A/B），在同类基金中排名前列。

　　国联安增利基金基金经理冯俊认为，由于国际经济增长速度缓慢，联储加息时间预期推迟，中国固定资产投资的压制和放贷力度的降低，以及大宗商品等资产价格在第一季度中期经历了下跌，逐步弱化对中国经济过热的预期。一季度债券市场在经历了去年下半年信用产品的急跌之后，中期信用品种收益率水平下降明显，中长期利率品种也经历了30BP左右的下移。

　　在这样的市场环境下，一季度在月初较迅速增加了中期利率债券品种和信用债券仓位，月度中期精选信用品种，这贡献了较好的收益水平；新股申购和研究部门配合，进行有效的个股申购选择；增利并不盲目最高新股报价。这些策略使得基金在1-2月股市回调的时候，表现了良好的抵抗能力。另外，在一季度不轻易涉及权益性转债品种，避免权益性资产的波动对债券净值的影响。

　　尽管债券基金今年以来业绩领先，但是市场仍然存在加息等隐忧。冯俊表示，我们担心的不是加息本身而是加息预期。货币政策是决定今年利率走势的主要因素，在适度宽松的货币政策基调下，央行大幅上升存款准备金率和提升利率的可能性不大，但是调控压力预期将会逐步增加。二季度将是货币政策敏感期。央行主要采取的会是回收流动性与信贷控制的直接手段。冯俊认为今年债券市场短端利率上行压力加大，但是中长期利率产品今年可能存在机会。

　　在加息预期下，今年以来企业债、短期融资券、中期票据融资等信用类债券发行得如火如荼。业内人士分析，信用债在对抗利率风险上，相对于其他债券品种依然具有一定的优势。信用债市场目前依然存在投资机会，一方面是因为近期股市吸引力下降，大批避险资金转向债市；其次是在紧缩信贷政策下，银行存款继续上升而贷款受限，其投资债市的需求不断增加。

　　“对信用债券的精耕细作是我们的重中之重。”冯俊指出，由于宏观经济的逐步好转，信用息差和利率息差变化有一定对冲能力，建议关注中等评级的信用债。选择信用债时，信用风险的估值将越来越重要，可重点关注行业风险给公司带来的信用风险。因此，在选择信用债时，在考虑其担保状况的同时，行业的选择也十分重要，重点关注的行业有：受益于政府加大投资的投资品行业包括铁路、水泥、工程机械和电网等；考虑现金流相对稳定、业绩稳步好转的行业包括超市卖场、医药生物制品、食品饮料、传播与文化等。