短期融资业务尚不至于形成明显冲击——近期融资融券业务终于成行,获得业务资格的券商大部分是债券市场特别是交易所债券市场活跃机构,市场担忧券商开展融资业务资金或挤占债券市场投资规模。不过从券商最新一期报表来看,目前各家机构自有资本金较多,加之短期参与融资业务规模有限,尚不至于对交易所信用市场形成明显负面冲击。

    但融资业务投入资金规模直接取决于股市的波动方向和幅度——由于融资业务的收益堪比交易所高收益信用债,故而券商参与动力较大,但其顺利开展仍依赖于股市的波动方向和幅度。只有在股市持续大幅上行的时候,才会吸引投资者融资做杠杆的热情。故而融资业务只不过是继打新股、买股票后分流债市资金的又一个途径,加之获批开业券商可投资金规模巨大,不排除股市飞涨的时候,出现大规模挤占债市资金的可能。近期股市持续回暖,对交易所市场冲击正逐步加大,建议投资者减持交易所流动性较差、且无法回购的信用产品。

    短融发行暴增——本期短融发行量暴增,其中中高评级短融发行利率一致,低评级利率有所分化,整体发行利率仍高于二级市场。

    二级市场中低评级短融收益率已基本处于历史低点,未来下行空间不大,而回调可能性更大。
 
   中短期票据浮息债频现——本期中票发行量仍较大,供给增长较快。一级市场中各评级债券的发行利率基本一致,且存在一定溢价;本期浮息债发行量占比仍较大,但发行溢价相比固息债偏低。