债市经历了对于宏观数据的消化调整，上周继续展开反弹。目前1年、3年国债收益率达到了2009年10月附近的水平，而5、7、10年的国债收益率则达到了2009年7月的水平；1年、3年金融债收益率达到了2009年1月的水平，而5、7、10年的金融债也达到了2009年7月、7月和8月的水平。

　　对比目前与2009年三季度的基本面，我们认为目前的基本面不支持债券收益率在如此低位持续运行，但迫于贷款投放限制、机构资金运用压力，收益率在目前水平附近可能继续窄幅波动一段时间。后市启动3年央票的概率依然很大，在此之前市场的机会将围绕新债发行展开。上周10年国债行情的产生，就是由于本周将有该期限债券发行所致。

　　信用产品方面，与之前一周相比，发行利率下调对市场的影响在上周尽显，各品种收益率均有不同程度下行，该利率水平也越来越接近我们之前分析的拐点区域。此时产品的投资价值已经大大弱于前期，同时二级市场继续下行的空间已经极小。不过我们强调风险的同时，也认为在没有新的货币紧缩政策出台之前，未来产品收益率上升的空间也不会太大，目前较为安全的做法是尽量在一级或者一级半市场进行产品投资，适当放弃参与二级市场的波段操作机会。

　　在未来新发行品种中，建议重点申购蒙伊泰MTN1、清控MTN1、柳州化工CP、美邦CP 与湘电CP。