基金投资操作建议

　　震荡格局或将延续，大盘风格基金仍值得关注??开放式基金投资建议

　　本周市场小幅震荡，市场关注的焦点仍在于政策面的变化以及宏观经济数据披露上，2010年政府工作报告主要侧重点在“调结构”，同时，保增长、防通胀、调结构等目标间的相互平衡可能会使今年政策总体上会有较大的波动性，此外2月份CPI超预期上涨2.7%又给A股市场再起波澜。 我们认为，从目前看，通胀、需求、库存方面的压力使得形势并不明朗，A股市场一时无法获得趋势性的动力，震荡格局仍将延续。 因此在基金组合构建上建议继续保持中等风险水平。 从市场风格来看，本周以保险、钢铁、银行等为代表的大盘风格股票表现尚佳，尽管对风格转换仍须持谨慎态度，但其估值优势仍值得关注，因此维持大盘风格基金40%～50%配置比例的建议。

　　与传统封基相比，创新基金到期年化收益率更具优势??封闭式基金投资建议

　　整体来看封闭式基金折价率持续处于较低水平徘徊，一些具备较强分红能力但尚未实施分红的基金折价率在10％左右甚至更低，我们认为目前的折价已经基本反映其分红或者是分红过后的填权预期，继续给予整体低配的投资建议。 与传统封闭式基金相比，我们认为两只创新封闭式基金大成优选、建信优势折价率及到期年化收益率具备明显的比较优势，在封闭式基金的投资选择上可予以侧重关注，需要注意的是，由于两只产品契约允许投资股票仓位比例较高，风险水平也高于传统封闭式基金。

过去一周基金市场分析

　　图表1：各类基金净值增长率(2010-3-5?2010-3-11，QDII基金计算期2010-3-4?2010-3-10)

　　来源：国金证券研究所

　　基金获得超额收益的难度加大??股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-3-5~2010-3-11)市场小幅震荡上涨，上证指数收于3051.28点，全周上涨0.92%；深证综指收于1163.46点，上涨0.44%。 以银行、钢铁、地产为代表的大盘股小幅上涨，而医药、农业、信息技术等小幅回调。

　　股票-指数型基金一周收益率加权平均上涨0.83％，大盘风格股票相对突出的表现使得持续以来中小盘风格指数基金领先的格局打破，以上证50、中证100为跟踪标的的指数型基金涨幅居前。 本周主动管理的偏股型基金随市震荡，其中股票型基金加权平均净值上涨0.03％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌0.11%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨0.22%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.1%。

　　从积极投资偏股型基金的业绩来看，表现居前的基金具有对银行、钢铁、地产行业集中配置的特征。 比如本周业绩上涨2.74％的宝盈泛沿海基金，金融保险的持有比例接近40％，业绩上涨2.01％的德盛主题基金对金融保险配置比例超过30％。 但市场震荡也给基金获得超额收益的难度加大，能够跑赢市场且收益为正的基金仍是少部分。 此外，我们从年初以来的基金业绩统计也可以明显看到这一点，今年以来在上证指数下跌6.89％的背景下334只偏股型基金中仅有6只获得正收益，包括大摩领先、华夏策略、嘉实主题、华夏精选、金鹰中小盘和华夏增长，投资风格均以灵活的中小盘风格为主。