本次发布的《指引》对基金投资股指期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等都作出明确规定。由于基金的投资者涉及面比较大,而股指期货本身蕴含一定风险,因此,从保护持有人利益角度,规则的制定还是比较审慎的,这基本符合“高标准、稳起步”的原则。

　　根据《指引》要求,基金投资股指期货在投资策略上,应以套期保值为目的,并且对投资比例进行严格限制,以进一步加强风险控制。

　　并非所有基金都可以参与到股指期货当中。《指引》规定,股票型基金、混合型基金及保本基金可以投资股指期货,债券型基金、货币市场基金则被排除在门外。

　　而在基金投资股指期货比例上《指引》的要求较为严格,大致有5方面的内容:一是控制持仓规模。基金在任何交易日日终,持有的买入股指期货合约价值,不得超过基金资产净值的10%,持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。

　　二是控制投资杠杆。为防止基金利用期货投资的杠杆特性增大投资风险,将基金的总投资头寸,即持有的买入期货合约价值与有价证券市值总和,限制在基金资产净值的95%(对普通开放式基金)或100%(对ETF基金、指数基金和封闭式基金)之内。

　　三是限制日间回转交易。为避免基金利用日间交易频繁开仓、平仓,《指引》要求 基金在任何交易日内交易的股指期货合约价值不得超过上一交易日基金资产净值的20%。

　　四是保持基金风格稳定。基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值,合计(轧差计算)应符合基金合同关于股票投资比例的有关约定,避免基金通过股指期货变相扩大或者降低股票投资比例、改变基金的风险收益特征。

　　五是保持基金的流动性。开放式基金在扣除股指期货合约保证金后,还应保持不低于5%的现金;封闭式基金、ETF在扣除股指期货合约保证金后,应保持不低于保证金一倍的现金,应对补充保证金的需要。