3月11日国家统计局、人民银行、海关总署公布了2月份的经济运营数据。总体来讲，2月份数据好于市场预期，对债市偏负面。特别是CPI明显超出市场预期，对债市来说无疑是个重大利空。因此近期债市风险将有所加大，建议投资者以防御为主，缩短久期，关注浮息债的防御价值。此外投资者可关注交易所信用债的投资机会。

    3月11日国家统计局、人民银行、海关总署公布了2月份的经济运营数据。具体来看，2月份CPI同比上涨2.7%，PPI同比继续攀升至5.4%，均超出市场预期；1-2月份工业增加值同比增速升至20.7%，略高于市场预期的19.5%；1-2月份固定资产投资增速回落至26.6%，略好于市场预期的25.6%；1-2月份社会消费品零售同比增长17.9%，低于市场预期的18.7%；2月新增贷款7001亿，略高于市场预期的6000亿；2月份进出口同比增长45.2%，超出市场预期。

    总体来讲，2月份数据好于市场预期，对债市偏负面。特别是CPI明显超出市场预期，对债市来说无疑是个重大利空。近期债市风险将有所加大，建议投资者以防御为主，缩短久期，关注浮息债的防御价值。此外投资者可关注交易所信用债，特别是公司债的投资机会，近期两会中，关于交易所债市的提议不少，潜在利好频出。主要有以下理由：

    第一，短期内股市走弱的可能性较大，这将给交易所债市提供支撑。近端时间股债联动效应较为明显，而从目前各方情况来看，股指短期内上行空间有限，在此情况下，股市选择向下的可能性较大。这很可能对交易所信用债提供较强的支撑。

    第二，未来银行间和交易所之间实现无缝对接可能将有所突破，这将提升交易所信用债的估值。据悉，全国人大代表、中国证监会上市部副主任欧阳泽华6日在北京团全体会议上发言时表示，建议促进银行间债市和交易所债市的联通，推动交易主体、交易品种在两个市场之间实现无缝对接，建立集中统一的债市管理体系。其实，为了推动两个市场实现无缝对接，去年已经有相关政策出台，而部分商业银行可能也已经参与了交易所相关债券的投资。但其后，该进程似乎有所减缓。因此，如果在两会上该建议能通过，对交易所债市无疑是个利好，主要有以下几方面：

    首先，其有利于缩小银行间市场与交易所市场的收益率之差，使市场统一化。银行间市场与交易所市场的收益率之差由来已久。从2009年的收益率曲线来看，交易所AAA级企债的收益率一般比银行间高20-40bp，而AA+和AA的债券收益率之差更高。其中的原因就在于银行间市场资金比较充裕，而交易所相对小很多。如果银行资金进入交易所债市很可能降低相关债券的收益率。

    其次，银行资金的进入有利于推动公司债市场快速发展。09年公司债重启后，发行频频遇冷，如有些公司债的主承销商被迫包销。而同期发行的企业债，由于其能同时在银行间市场发行，从未遇到公司债这种尴尬局面。所以，如果银行间资金进入交易所，必然能推动公司债的发展。

    再次，其有利于交易所债市流动性的提高，改善交易所债市边缘化的状态。银行间资金进入交易所债市后，交易所的债券转托银行间市场将比现在容易。这样，资金流动会更为顺畅。而流动性溢价的提高也可能推动交易所债市指数的走高。

    第三，个人投资者持有公司债券的利息所得税有望免除或降低。近期全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖在“关于优化资本市场税收政策促进直接融资发展的提案”中，建议免除个人投资者持有公司债券的利息所得税或降低税率，建议免除个人投资者、基金收到现金分红后缴纳的所得税。朱从玖认为，公司债券利息所得税对个人投资公司债券的积极性已产生不利 (0)(0)评论此篇文章

    其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码影响，不利于调整目前以金融机构为主的投资者结构，也不利于加快扩大公司债券的发行规模。因此如果该建议被采纳，那么个人投资者购买公司债的积极性无疑将增加，相应的流动性也将增加，也有利于避免去年公司债发行冷清的局面出现。

    从投资策略上来说，由于目前交易所公司债的流动性依然较差，因此配置型投资者可配置中低等级高息票的品种。对于交易性投资者来说可关注流动性较好的企债，如能把握好波段机会，短期内就可获得较好收益，如111052（09哈城投）近两日涨幅就达到1%左右。