如此来看，一季度信贷增量将逐月减少，3月份信贷增量将出现大幅萎缩。

    同时，近期监管层控制信贷措施不断出炉，力度明显增强。近期监管层曾两次上调存款准备金率、颁布《流动资金贷款管理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》、对银行提出了“季不过3、月不过4”的放款要求，近日又有市场消息称，监管层将提高大型银行资本充足率标准至11.5%。这充分显示出在1月份信贷增量保持较高水平的情况下，监管层对信贷控制力度显著强化，同时也反映出监管层对信贷控制的强大决心。

    不仅如此，银行自身也仍在对信贷投放严加管控。银行在2月初信贷需求释放之后，整月一直坚持信贷控制的主基调，这从票据市场融资情况可见一斑。2月票据市场价格一直延续1月下半月的上涨行情，2月末逆回购报价利率、转贴现买入和卖出利率甚至分别高达3.05%、3.77%和3.40%，这显示出银行仍在通过压缩票据融资来控制信贷增量的强烈愿望。

    其次，近期新股申购密度明显减弱、股市震荡走势依然不明朗，预计保险、基金等机构的资金运用压力仍将迫使其增大对债券的配置力度。

    具体投资上，目前AA-级以上短融无论从信用利差和级别间利差的角度看，相对投资价值已大大减弱，而AAA级短融从级间利差、信用利差的角度看，仍具较高的投资优势，尤其0.75年AAA级短融-央票信用利差超出历史均值约23bp，相对投资优势最为明显。此外，尽管AA级左右短融的相对投资价值已大大降低，不过，追求绝对收益的投资者仍可适度增大该等级短融配置，风险偏好者甚至可适量增加A级短融投资。

    对中票而言，目前从信用利差、级别间利差及收益率与历史均值的比较来看，AAA级中票更具投资价值。尤以5年期品种最为突出。同时，目前5年期AA+、AA级中的收益率水平和信用利差均已基本回到历史均值水平，虽不具备较高的相对投资优势，不过，机构仍可适度配置，以增大投资的绝对收益。此外，3年期AAA、AA+级和5年期AAA级中票具有约20bp的一二级市场利差，无风险套利机会可观，机构也可积极参与。

    企债投资上，目前5年期及以上企债较国债仍旧具备相对投资价值，尤其7年期企债投资价值最为明显。等级上尤以AA-、AA级企债最为突出。另外，目前5年期铁道债较同级企债的收益价值更高，风险偏好保守的投资者可加大5年期铁道债的配置力度。