和讯特约

　　评级结果

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期债券信用等级：AA+

　　本期债券发行额度：15 亿元

　　本期债券期限：5+2 年

　　评级时间：2010 年1 月5 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对北京汽车投资有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为北京市汽车产业发展的重要投融资平台之一，具备乘用车产品产销规模大、营销服务体系成熟、市场占有率和品牌知名度高的特点；同时，公司还拥有技术实力强、产业链优势明显、管理水平高、债务负担轻等优势。联合资信也关注到，油价和汽车用钢价格的波动以及汽车产品价格呈下行趋势在一定程度上会挤压汽车行业的盈利空间；同时市场竞争日趋激烈、产品和车型更新换代迅速、公司对合营外资企业的技术依赖程度较高等因素也对公司经营及发展带来不利影响。

　　未来公司将进一步完善产品结构，维持稳定增长态势，并巩固其在经济型轿车市场的优势地位，保持其整体很强的偿债能力。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期公司债券到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

　　优势

　　1．《汽车产业振兴规划》等国家扶持政策的逐步落实将有利于推动汽车行业发展。

　　2．公司是中国大型汽车制造企业之一，乘用车产销量居市场前列，竞争优势(310368,基金吧)明显。

　　3．公司具有零部件、整车、贸易和服务等较完整的产业链布局，乘用车产品系列丰富，配套能力强。

　　4．公司市场销售渠道覆盖广阔，已建成遍布全国的规模合理、服务齐全的4S 店和维修服务站。5．公司有息债务负担轻，整体偿债能力强。

　　6．公司销售收入和现金流入规模较大，对本期债券的覆盖程度较高。

　　关注

　　1． 国内汽车行业竞争激烈，产品降价趋势明显，加之原材料价格波动较大，在一定程度上挤压了汽车行业的盈利空间。

　　2． 目前公司的汽车新产品主要依靠引进国外技术和产品，对外资方依赖度较高。

　　3． 公司对单一产品依赖较高，其盈利的持续性和稳定性存在一定不确定性。

　　4． 根据北京市国资委要求，公司将于2009年起全面执行新企业会计准则。由于公司的主要经营实体为合营企业，上述变化将对公司今后资产结构、营业收入、经营现金流等产生一定影响，但公司实际运作、利润总额及净利润等经营成果不会产生变化。