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　　评级主体 申能股份(600642,股吧)有限公司

　　主体级别 AAA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2010年度申能股份有限公司（以下简称“申能股份”或“公司”）的主体信用级别为AAA。本级别反映了公司极强的长期偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了良好的区位优势、优化的投资结构、稳健的财务表现和畅通的融资渠道对公司未来发展的积极支撑。中诚信国际同时关注行业政策变化、燃料成本波动和关联交易等因素对公司未来发展的影响。

 　　优 势

　　良好的区位优势。公司投资的电力及天然气业务主要布局在上海地区。上海是我国经济最发达的城市之一，电力消费需求强劲，工业及城市用气需求旺盛。公司在上海地区可控装机容量占上海市统调装机容量的比例超过30%，同时凭借着对上海市天然气主干管网的控制，申能股份在上海市天然气输配送环节已处于绝对主导地位。上海地区强劲的消费需求和良好的价格承受能力为公司电力及天然气业务的发展提供了良好的空间。

　　优化的投资结构。公司主要在电力、石油及天然气业务方面进行投资，天然气业务经营总体稳定，电力和石油具有较强的互补作用，多元化的投资结构有利于分散行业风险。同时，公司的电力投资项目包括燃煤发电机组、燃气发电机组、抽水蓄能发电及核电等多种能源结构，有利于分散电力业务经营风险，而且其投资的90万千瓦及100万千瓦级燃煤机组技术指标领先，具有很强的竞争能力。

　　稳健的财务表现。公司资产负债率一直保持低位运行，财务弹性良好；同时，公司主营业务突出，盈利能力和现金获取能力较强， 2009年1-9月公司实现营业总收入108.69亿元，经营性净现金流26.55亿元。

　　畅通的融资渠道。截至2009年9月底，公司在各金融机构累计拥有综合授信额度及未使用授信额度分别约为265亿元，未使用额度约205亿元。同时，公司作为上市公司，融资渠道畅通，为公司的持续快速发展提供了有力支持。

　　关 注

　　我国电(600795,股吧)力行业仍处于不断改革调整阶段，行业政策的推进及影响具有不确定性。如环保要求的提高将加大火电机组运行成本、节能用电调度办法的实施可能对某些火电机组设备利用小时数形成影响。

　　燃煤价格高位运行。公司控股经营的电源资产主要是燃煤发电机组，对电煤价格的波动比较敏感。目前电煤价格虽然较2008年末有所降低但依然维持在较高的水平， 预计明年全国电煤价格不会出现较大幅度的下降。

　　石油产量减少。近年来，公司石油开采量连续减少，对公司收入及盈利水平具有不利影响。

　　关联交易。申能股份控股子公司上海天然气管网有限公司与申能股份控股股东申能集团控制的上海燃气集团公司在天然气供销上具有上下游产业链上的关联交易。