和讯特约

　　公司债券信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　发债主体：青海省国有资产投资管理有限公司

　　发债规模：8亿元

　　债券期限：6年（第3年末附发行人上调利率选择权和投资者回售选择权）

　　评级观点

　　青海省国有资产投资管理有限公司（以下简称“青海国投”或“公司”）是青海省政府发展地区工业经济的投融资平台，主要从事对青海特色经济和优势产业进行投资、受托管理和经营国有资产、构建企业融资平台和信用担保体系等业务。评级结果反映了公司拥有察尔汗盐湖资源、特钢业务的区域竞争能力、很强的盈利能力以及国有资本和优势资源注入等优势，同时也反映了公司投融资管理难度较大、特钢业务近期面临市场压力等不利因素。综合分析，公司对本期债券具有很强的保障能力。

　　预计未来1～2年，公司的钾盐、特钢等业务将稳定发展，生产能力的提高和项目建设的推进将使收入和利润保持增长，经营性净现金流对债务保持良好的保障能力。大公对青海国投的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•我国钾盐资源的极度短缺导致钾肥进口依赖度大、价格不断攀升，钾肥生产和钾盐综合开发利用的市场环境良好；

　　•公司拥有察尔汗盐湖的资源优势，是我国钾肥制造的龙头企业，盐湖资源综合开发利用前景广阔；

　　•西钢集团是西北地区唯一的百万吨级特钢企业，拥有铁矿开采、煤炭焦化、钢铁冶炼及加工的完整产业链，具有较强的区域竞争优势(310368,基金吧)和抗风险能力；

　　•青海国投在促进地区经济社会发展等方面发挥重要作用，国有资本和优势资源的不断注入将使公司的整体实力不断得到增强；

　　•公司盈利能力很强，经营性净现金流对债务的保障能力良好。

　　主要风险/挑战

　　•随着近期钢铁市场需求的下降和特钢市场竞争的加剧，公司特钢业务面临较大的市场压力；

　　•青海省中小企业整体实力和抗风险能力不高，公司投资项目涉及的行业众多，风险管理难度较大。