中国南方工业集团公司2010 年度第一期中期票据信用评级报告

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国南方工业集团公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为中央直属特大型企业集团，在经营规模、研发实力、管理水平及产品竞争力等方面的综合优势。同时，联合资信注意到，汽车、摩托车行业增速放缓及公司负债水平高等因素给其可能带来的负面影响。

　　预计公司有望凭借其规模和技术优势有效缓冲经济及市场周期性变动对经营所带来的不利影响，并维持适宜的财务及信用状况，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用级别以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

　　优势

　　1． 公司经营规模大，汽车、摩托车、光电及变压器等主导产品国内市场占有率较高，市场竞争力较强。

　　2． 公司拥有6个国家级技术中心、37个省级技术中心，技术研发实力较强。

　　3． 公司作为中央直接管理的特大型企业集团，管理体系运行顺畅，管理水平较高，管理风险低。

　　4． 政府扩大内需、刺激经济发展的政策以及振兴汽车工业、鼓励摩托车下乡的诸多措施为公司发展提供了有利条件。

　　5． 公司现金类资产充裕，经营活动现金流入量和EBITDA对本期中期票据覆盖程度高。

　　关注

　　1． 受国际金融危机和国内经济波动影响，中国汽车行业景气度有所下滑，汽车产销量增速减缓；摩托车行业产销及出口增幅显著回落。

　　2． 公司负债水平高，债务负担偏重。

　　3． 中长期看，原材料价格波动以及燃油价格波动将影响汽车企业的盈利水平。

　　4． 汇率波动导致公司摩托车出口竞争力下降。