和讯特约

　　中期票据信用级别 AA

　　发行主体信用级别 AA

　　发 行 主 体 湖南省高速公路建设开发总公司

　　评 级 展 望 稳定

　　注 册 额 度 53亿元

　　本 期 规 模 14亿元

　　发 行 期 限 3年

　　基本观点

　　中诚信国际评定湖南省高速公路建设开发总公司(以下简称“湖南高速”或“公司”)2010年度第一期中期票据的信用级别为AA，该级别反映了本期票据的安全性很强，违约风险很低。

　　中诚信国际评定2010年度湖南高速的主体信用级别为AA，评级展望为稳定，本级别反映了公司很强的偿债能力。中诚信国际肯定了湖南高速作为湖南省高速公路建设、经营和管理主体所具有的垄断地位，强有力的政府支持和区域经济良好的发展前景为公司高速公路业务带来较大的发展潜力等有利因素，同时我们也关注公司面临较大的偿债压力、未来不断增加的资本支出及行业政策的不确定性对公司经营状况的影响。

　　优 势

　　强有力的政府支持。湖南高速由湖南省交通厅出资设立并领导管理，负责湖南省高速公路的建设开发，在湖南省高速公路建设领域具有特殊垄断性。1993年湖南省人民政府以湘政办函[1993]62号文批复：公司收取的机动车辆通行费及开发性收入免缴一切税费和“两金”，全部用于偿还债务本息和高等级公路建设，公司拥有自主支配的权力。政府有力的政策支持为公司各项业务的开展奠定了良好的基础。

　　区域经济的快速发展和湖南省对高速公路建设的快速推进为公司提供了良好的发展契机。2008年，湖南省生产总值11,156.64亿元，比上年增长12.8%，完成地方财政一般预算收入717.02亿元，比上年增长18.2%；2009年前三季度完成GDP8,382.07亿元，同比增长13.1%。财政收入持续快速的增长为地方交通基础设施的投资建设奠定了良好的经济基础。

　　公司高速公路资产所处区域经济发展势头良好，地理位置优越，高速公路通行费收入持续增长。截至2008年末公司拥有高速公路1,431.74公里，约占湖南省高速公路的70%，主要公路2008年完成通行费收入33.53亿元，2009年前三季度完成28.69亿元，同比实现增长。

　　关 注

　　偿债压力较大。公司近年来公路建设规模较大，债务规模也随之快速增长，公司资产负债率处于较高水平，偿债压力较大。

　　资本支出仍将快速增加。根据湖南省高速公路建设规划，公司仍有数条高速公路计划开工建设，未来建设资金需求很大，预计公司仍将面临较大的资金需求压力。

　　行业政策的不确定性。高速公路的建设经营具有较强的政策性，国家及湖南省相关行业政策的变化都会对公司经营产生较大影响，未来行业政策的不确定性将对公司经营产生影响。