和讯特约

　　中期票据等级 AA+

　　发行主体等级 AA+

　　评 级 展 望 稳定

　　发 行 主 体 北京市国有资产经营有限责任公司

　　注 册 额 度 40亿元

　　本期发行规模 15亿元

　　本期票据期限 3年期

　　基本观点

　　中诚信国际评定“北京市国有资产经营有限责任公司（以下简称“北京国资”或“公司”） 2010年度第一期中期票据”信用等级为AA+，评定公司的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定 。

　　中诚信国际肯定了北京市良好的外部环境、政府对公司的有力支持、持续改善的资产质量、较为丰富的资本运营经验；此外肯定了公司自身较高的财务弹性、较为畅通的融资渠道对公司未来发展的有力支撑。中诚信国际同时关注公司战略调整和内部资源整合的情况、公司现金流波动较大对公司带来的风险。

　　优 势

　　稳定发展的区域经济为公司提供良好的外部环境。虽然北京市2008年的宏观经济增速受到经济危机影响而出现回落，但是在国家拉动内需、刺激经济的宏观政策和城市改造、轨道交通等基础设施建设的带动下，2009年的固定资产投资水平出现高速回弹，对地区经济的复苏起到良好的带动作用，同时相对稳定的金融环境也为公司发展创造良好的外部环境。北京国资作为北京市大型国有资产授权经营公司，主要从事金融、工业和城市公用事业领域的投资，将持续受益于北京市的经济和财政稳定发展。

　　突出的地位和有力的政府支持。公司代表北京市政府承担了多项城市公益性项目、重大基础设施的投资，尤其是承担了多项奥运会项目建设任务，同时承担了市政府对重点现代制造业支持资金项目的论证并行使出资人的功能，2008年继续得到了政府有力的政策及资金支持。

　　投资集中度提高，质量提升。2007年以来公司通过股权重组，加大资产整合力度，投资集中于三大产业，不良资产基本处理完毕。尤其公司金融板块集中了北京市的大部分金融资产，业态完善，为公司贡献稳定的现金分红。

　　2008年公司投资收益和现金分红增加。2008年，公司通过股权转让、收回委托贷款，实现投资收益9.31亿元，EBITDA15.40亿元。

　　财务弹性良好。近年来，公司资产负债率处于较合理水平，财务弹性良好；此外，良好的银企关系、畅通的融资渠道、较强的股权变现能力及有力的政府支持等因素均在一定程度上提升了公司的偿债能力。