和讯特约

　　评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2009 年11 月5 日

　　评级观点

　　辽宁华锦通达化工股份有限公司（以下简称“公司”）是中国大型尿素生产企业之一，尿素产能和市场占有率位居国内前列。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级结果反映了其在行业前景、生产规模、市场地位、区位优势、股东支持、盈利能力等方面的显著优势。同时，联合资信也关注到化工行(601398,股吧)业的周期性波动、天然气价格上涨，以及新项目投资带来的资金压力等因素对公司信用水平的不利影响。公司 “45万吨乙烯和400万吨配套原料工程项目”预计于2010年投产，该项目投产后将进一步丰富公司的产品结构，分散公司的经营风险，联合资信对公司的评级展望为稳定。综合分析，公司主体长期信用风险很低。

　　优势

　　1．尿素是重要的农资产品，中国尿素市场容量较大，产品需求稳定增长。

　　2．公司是中国大型尿素生产企业之一，尿素产能位居国内前列，产品在辽宁省及周边地区市场占有率较高，规模经济优势明显。

　　3．公司区位优势明显，资源基础良好，生产基地靠近原材料供应地及化肥消费区。

　　4．中国兵器工业集团公司为公司实际控制人，拥有雄厚的资源及资本实力，对公司支持力度大。

　　5．公司整体盈利能力较强。

　　关注

　　1．中国尿素行业竞争激烈，受国际金融危机影响，近期尿素市场价格波动较大；未来将面临一定程度的产能过剩和成本上升压力。

　　2．公司下属部分生产企业近年计划内天然气供应持续紧张，未来可能面临成本上升压力。

　　3．公司乙烯项目投资规模较大，导致公司债务负担上升，整体偿债指标下滑。