联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对兖矿集团有限公司（以下简称“兖矿集团”或“公司”）的评级，反映了公司作为中国煤炭行业的龙头企业之一，在行业前景、资源储备、产业布局、经营规模、技术水平等方面的综合优势。同时联合资信也注意到煤炭下游需求增长放缓、煤化工和煤电铝业务板块亏损等因素给公司盈利及发展带来一定的不利影响。

　　公司对澳大利亚菲利克斯资源有限公司（以下简称“菲利克斯”）的收购将明显加重公司债务负担，但菲利克斯现有优质煤炭资源、较强的盈利能力以及对纽卡斯尔港口的部分控制权均有助于公司在澳大利亚的煤、港一体化运营建设，增强公司海外煤炭市场竞争力，公司有望继续保持现有行业领先地位，并维持稳固的信用基本面，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

　　优势

　　1．煤炭在中国一次能源消费中占比大，煤炭工业是重要的基础产业，行业长期发展前景良好。

　　2．公司煤炭资源赋存条件好，煤质优良；通过积极开拓外部资源，公司相继获得山东巨野煤田、贵州、陕西、山西、新疆和澳大利亚等地的煤炭开采权，为持续发展奠定了基础。

　　3．公司煤炭主业盈利能力强，并通过大力发展煤化工、煤电铝产业延伸了产业链，有助于增强长期抗风险能力。

　　4．公司注重科技创新，掌握、拥有一批具有世界领先或先进水平的核心技术。

　　5．公司经营活动获取现金能力强，经营活动现金流和EBITDA 对本期中期票据覆盖程度很高。

　　关注

　　1．公司主产煤区压煤村庄搬迁难度较大，本部煤炭产量提升存在困难。

　　2．受煤化工及电解铝行业产能过剩影响，公司煤化工及电解铝业务亏损，盈利能力下降。

　　3．公司煤制油项目未来盈利前景较大程度上取决于煤碳与石油的比价关系，盈利前景存在一定不确定性。

　　4．公司对菲利克斯的并购所包含的附加条件，使公司未来面临一定管理难度。

　　5．公司未来几年计划投资规模较大，对菲利克斯的并购也进一步增大公司对外融资需求。