和讯特约

　　信用等级: A-1

　　发债主体：上海美特斯邦威服饰股份有限公司

　　注册总额：10亿元（分两期发行）

　　本期发债额度：5亿元

　　本期债券期限：365天

　　评级观点

　　上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简称“美邦服饰(002269,股吧)”或“公司”）主要以自主设计、研发、外包生产和直营与加盟相结合的经营模式进行品牌休闲服饰的生产采购和销售。评级结果反映了我国休闲服市场空间不断扩大、公司具有行业内较高的品牌知名度和领先的市场占有率、覆盖全国的营销网络、较强的供应链整合能力以及主营业务收入快速增长、经营性净现金流对债务的保障能力较好等有利因素，同时也反映了国外品牌的进入加剧了国内一线城市休闲服饰品牌的竞争、公司营销网络的扩张对管理跟进能力提出挑战等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

　　有利因素

　　•随着中国城镇居民消费水平的提高和品牌意识的增强，休闲服饰品牌化的市场空间不断扩大；

　　•公司在中国休闲服市场具有较高的品牌知名度，国内市场份额处于同行业首位；

　　•公司以直营和加盟相结合的模式建立了覆盖全国的营销网络；

　　•公司在深圳证券交易所的成功上市，提高了公司在资本市场的融资能力和资金实力；

　　•公司主营业务收入保持快速增长，经营性净现金流对债务的保障能力较好。

　　不利因素

　　•国际品牌的进入，增加了国内一线城市休闲服饰品牌的竞争压力；

　　•营销网络的快速扩张，对公司营销网络的管理能否及时跟进提出了挑战。