1、基本面展望，信用环境改善，通胀加速上行

　　10年信用风险将处在不断改善的周期之中，企业盈利随经济复苏不断改善；10年预计存在温和通胀，目前处于通胀加速上行阶段，预计明年CPI2.9%（二三季度将有月份超过3%），PPI上升幅度将超CPI，预计全年4.5%；预计我国加息时点在二季度末或三季度（美联储之后），上调幅度约为2次，每次27基点。当前债市面临的最大政策风险在于，明年1季度内外部货币供应很可能会超过预期，这可能导致央行调高1年期央票利率或者提高存款准备金率。

　　2、供求面展望，供需趋平衡，险资影响力将上升

　　供给方面，预计短融发行量高于09年，净增量366亿，中票发行略低于09年，为6000亿，企业债和公司债的发行规模稳中略降，企业债发行规模约3900亿，公司债650亿，其中作为地方政府投融资平台的城投类企业发债需求将会比较强；需求方面，09年下银行在风险资产上的收缩已经完全消化了其对信用债市场的利空，预计明年其短融、中票需求平稳，将提高优质企业债的配置比例来提高其资产收益率；保险对信用产品的需求或成为10年的亮点，险资对企业债的影响力将不断回升；基金对于信用债市场的利空因素已经释放，年中宽松政策退出对股票市场产生的“信心冲击”将使得债市避险特性再次凸显，对资产价格敏感的基金及券商理财的信用债需求存在扩张可能。