和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 辽宁忠旺集团有限公司

　　注册额度 20亿元

　　本期规模 10亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度辽宁忠旺集团有限公司（以下简称“辽宁忠旺”或“公司”）拟发行的第二期10亿元短期融资券信用级别为A-1。

　　优 势

　　行业前景良好。国家近期加大对交通运输、航空航天等行业的投资力度，工业铝型材作为这些行业的主要原料之一，其需求将大幅上升，市场前景良好。

　　公司规模和技术优势增强。近年来公司产能不断增加，2009年9月产能已达到53.5万吨/年；公司已获得了挪威船级社DNV认证、欧洲Qualicoat和法国阿尔斯通认证等国际权威认证，出口收入持续增长，2009年1~9月，公司出口销售额为35.3亿元，占同期主营业务收入的36.61 %。

　　产品结构不断优化，未来竞争实力有望进一步提高。公司工业型材收入占比逐年提高，2009年1~9月公司工业型材销售收入占比为79.30%，未来2~3年公司计划继续提高工业型材产量占比，逐步退出建筑型材市场，公司未来盈利能力和抵御铝型材市场波动风险的能力有望进一步提高。

　　收入和现金流增长迅速，公司经营实力增强。2008年公司主营业务收入为112.64亿元，较2007年增长49.77%；2008年经营活动净现金流和EBITDA分别为21.64亿元和32.77亿元，较2007年分别增长38.19%和110.06%，公司收入和现金流增长迅速。公司控股股东中国忠旺控股有限公司2009年5月在香港挂牌上市，募集资金净额95亿港币，募集资金将用于公司未来的生产经营，这使公司经营实力进一步增强。

　　关 注

　　未来的竞争压力有所加大。在国家行业政策导向和工业型材较高毛利率的激励下，国内企业纷纷对工业型材进行扩产，外资巨头通过与内资企业合资进入铝材行业，市场的竞争压力有所加大。

　　债务增加较快且短期债务占比较大。2006~2008年公司总债务分别为54.97、54.59和59.67亿元，2009年3季度末快速增加为81.45亿元，并且短期债务在债务总额中的比重为74.60%，此种债务结构增加了公司短期偿债的压力