和讯特约

　　评级主体 北京京煤集团有限责任公司

　　长期信用级别 AA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年北京京煤集团有限责任公司（以下简称“京煤集团”或“公司”）的长期信用级别为AA，展望为稳定；本级别反映了公司很强的偿债能力。

　　中诚信国际肯定了公司拥有优质的煤炭资源、长期稳定的客户群、有利的地理位置，未来产能扩张及产业链延伸带来整体抗风险能力的提升。中诚信国际同时关注煤炭行业政策、煤炭市场价格波动给公司经营带来的外部影响，以及未来公司存在一定规模的资本支出等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优 势

　　较强的产品竞争力及稳定的销售渠道。公司本部矿区煤炭产品是较稀缺的无烟煤种，具有特低硫、低磷、低氮的优质品质，是较为优质的钢铁冶炼原料，在无烟煤市场中具有较强的不可替代性；公司与国内、外多家大型企业的长期合作保证了产品销售的稳定性，有利于抵御行业波动的风险。

　　高家梁矿井的投产将明显提升公司规模和整体抗风险能力。目前公司在内蒙建设的高家梁矿井工程设计生产能力为600万吨/年，项目总规划目标为1000万吨/年。公司预计2009年底一期工程将建成投产，将增加300万吨煤炭产能。随着高家梁矿井的投产，未来公司煤炭总产能将大幅增长，整体抗风险能力也将明显提高。

　　产业链进一步延伸。公司在内蒙古乌海建设的大型坑口电站及配套凝石生产项目，被列为内蒙古自治区重点工程项目，已于2008年开始投资建设，预计2009年底电厂一期可建成投产。

　　多元化产业初具规模。经过近几年的结构调整和资源整合，公司城市服务业和物流、民爆外延扩张等项目已取得了较大进展。

　　关 注

　　煤炭行业与国民经济的增长具有强相关性。2008年下半年以来，受全球金融危机影响，我国经济增速放缓。尽管2009年以来我国实施的一系列宏观经济调控政策对主要耗煤行业起到了明显的拉动作用，但未来宏观经济政策的持续性有待观察、经济结构的失衡使得我国经济复苏依然面临不确定性，煤炭行业需求的全面回暖存在较多的不确定因素。

　　煤炭价格、税收及行业政策对公司盈利产生不确定性。公司产品结构以冶金煤为主，下游行业的下行将给公司的煤炭出口和内销价格带来下跌压力，并给整体盈利能力带来负面影响。此外，增值税率上调、资源税改革及可持续发展基金实施方案会对煤炭企业盈利能力带来一定不利影响。

　　未来较大规模的资本支出可能推高公司负债水平。内蒙古高家梁煤矿项目的建设，京海电厂项目的开展，以及房地产在建项目的投资，未来两年公司有较大规模的资本支出计划，将给公司带来一定的财务压力。