和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 四川成渝(601107,股吧)高速公路股份有限公司

　　发行规模 20亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度四川成渝(601107,股吧)高速公路股份有限公司（以下简称“成渝高速”或“公司”）拟发行的20亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期短期融资券到期不能偿付的风险很小，安全性很高。

　　优 势

　　良好的区域经济环境。四川省快速发展的地区经济为当地交通基础设施建设提供了有利的外部条件和经济基础，也为公司经营业绩的持续稳定增长提供了必要条件。

　　拥有优质的公路资产。公司目前控股的成渝、成雅和成乐等高速公路地理位置优越、周边区域经济发展势头较好，在全国高速公路网中地位重要，将为公司的主营业务收入带来稳定增长的预期。

　　外延式扩张将使公司路产规模在短期内迅速增加。公司已与股东及相关公司签署协议，在收购成乐公司后还将收购遂渝（四川段）和成南高速公路，加上预计2009年底开工建设的成自泸赤高速公路（成都-眉山段），公司运营高速公路里程将达到823.23公路，整体资产规模、盈利能力和抵抗风险能力将得到很大提升。

　　A股上市后公司资本结构进一步优化。2009年7月成渝高速成为我国IPO重启后首家主板上市的公司，募集资金净额17.41亿元，以2009年6月底静态财务数据计算，公司上市后资产负债率和总资本化比率约为34.27%和32.93%，资本结构得到优化。

　　很强的财务实力和畅通的融资渠道。公司具有较强的现金获取能力，同时很低的资产负债率使公司拥有较大的财务弹性。作为上海、香港两地上市公司，公司具有较好的直接融资渠道，同时截至2009年6月底，公司获得综合授信额度51.90亿元，其中未使用额度31.90亿元。

　　关 注

　　政策影响。高速公路的建设经营具有较强的政策性，国家及省内相关政策变化对公司经营状况具有较大影响。

　　未来资本支出将大幅增加。根据规划，公司未来两年将进入投资高峰期，2009、2010年年资本支出规模较大，资本支出压力将有所增加。