和讯特约

　　评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2009 年11 月24 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对冀东发展集团有限责任公司（以下简称“公司”或“冀东集团”）的评级反映了其作为中国水泥行业大型骨干企业、国家政策重点支持的12 家全国性大型水泥集团之一，在行业地位、经营规模、政策支持和融资渠道等方面的显著优势。同时，联合资信也关注到水泥行业面临产能过剩压力、公司债务负担较重、资本支出规模较大等因素对公司经营及发展带来的不利影响。

　　未来，4 万亿宏观经济刺激计划的逐步实施将拉动水泥行业需求的增长；公司有望凭借其工艺技术和产能规模优势，适度拓展新的市场区域，并依托多元化的市场布局增强其抵御市场风险的能力，以上因素将有效支撑公司的信用基本面。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　优势

　　1．公司为水泥行业大型骨干企业，水泥产量位居全国前列，其市场覆盖京津唐、吉林、辽宁、陕西、内蒙古五大区域，规模优势明显，后续发展能力强劲。

　　2．公司水泥生产线全部采用新型干法水泥工艺，技术水平先进。

　　3．公司发展有较好的业绩支撑，近年主营业务收入实现较快增长，现金获取能力稳步增强。

　　4．公司是国家政策重点支持的全国性大型水泥集团，每年均获得一定规模的补贴收入。

　　5．公司控股A 股上市水泥企业冀东股份，直接融资渠道畅通。2008 年6 月冀东股份定向增发2.5 亿股A 股，募集资金29.33 亿元。

　　6．国务院2008 年11 月出台的4 万亿投资计划中，基础设施建设为投资重点，基建投资力度的加大将有效拉动水泥行业的市场需求，公司面临良好发展机遇。

　　关注

　　1．中国水泥行业产能快速增长，过剩压力日益凸现，行业内并购重组将可能改变现有水泥行业的竞争格局，行业竞争加剧。

　　2．公司债务负担较重。

　　3．未来三年公司水泥板块大规模投资将可能加重公司债务负担。

　　4．煤炭、电力及原材料价格波动影响公司的生产成本。