和讯特约

　　公司债券信用等级：AA

　　长期主体信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　发债主体：益阳市城市建设投资开发有限责任公司

　　发债规模：9亿元

　　债券期限：7年

　　担保方式：未来应收账款质押、土地资产抵押

　　评级观点

　　益阳市城市建设投资开发有限责任公司（以下简称“益阳城投”或“公司”）主要从事益阳市城市基础设施建设的投融资、公用事业的运营、监督及管理等业务。评级结果反映了地区工业化和城镇化进程加速推进、良好的地方财政收支状况、公司得到地方政府的有力支持、拥有城市资源的特许专营权、应收账款质押和土地资产抵押具有较强的增信作用等方面的优势，同时也反映了益阳市土地转让收益的实现波动较大，公司非经营性资产占比较大等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期债券到期不能偿付的风险很小。

　　预计未来1～2年，公司在益阳市城镇化进程中的地位和作用将日趋显著，益阳市财政实力将不断增强，对公司的财政支持力度不会减弱。大公对益阳城投的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•益阳市新型工业化进程加速推进，城市建设步伐不断加快，为公司发展提供了良好的外部环境；

　　•上级政府对益阳市财政支持力度较大，财政本年收入持续增长，财政收支状况良好；

　　•公司是益阳市城市基础设施建设最重要的投融资平台，在资本注入、财政拨款、税收豁免等方面得到了地方政府的有力支持；

　　•作为益阳市的土地经营主体，公司归控了城市规划区内除了“一区两园”外的所有集体土地，土地经营收益的空间较大；

　　•公司在污水处理、垃圾处理、户外广告、出租车运营等市政领域拥有城市特许经营权；

　　•公司提供的未来应收款质押担保和国有土地使用权抵押担保对本期债券具有较强的增信作用。

　　主要风险/挑战

　　•公司城建资金较为依赖土地转让收益，土地转让收益的实现具有较大的不确定性；

　　•公司资产中由转贷款、市政项目形成的非经营性资产规模较大，不利于其债务融资空间的扩展。