近期的信用产品市场基本处于震荡的状态。我们认为,引起债券市场调整的通胀预期和供过于求两项因素的影响将于近期逐步减弱,在接下来的一段时期里,信用产品在一、二级市场的收益率水平会有一个明显的下降,因此目前正是布局高收益信用产品的最好时机。

　　近期中期票据供给开始减少,但是短融券发的比较多。短融券方面,从发行利率上看,AAA品种发行利率低于二级市场收益率,但低评级品种正好相反;从票面利率的绝对水平看,我们认为就AA上下的品种来说,3-3.5%的收益率已经具有较高的配置价值,A+品种若收益率到4%完全可配置。中期票据方面,09葛洲集MTN1投资价值较高,此外,建议在4.80%以上拿09中化MTN1和09中粮MTN3,在5.00%以上拿09浙交投MTN3;

　　企业债方面,上周高评级品种收益率略有上升,一级市场发行利率已经较为可观。新发的7只债券除09中航工债浮外,在期限上均采用了5+X的方式;中航和中电子因为本身实力较强,没有为所发债券提供担保,其他债券均采取了一定增信方式。整体上,我们认为新发的这些企业债品种均有一定的投资价值,建议交易性投资者回避09汾湖债和09中航工,配置型投资者均可考虑。铁道债方面,上周铁道债收益率波动很小。我们预计第三期铁道债中标利率相比二级市场到期收益率略低,约5BP左右。