中期票据等级 AAA

　　发行主体等级 AAA

　　发 行 主 体 中国电  （600795 股吧,行情,资讯,主力买卖）信股份有限公司

　　注 册 额 度 100亿元

　　本期发行规模 100亿元

　　本期票据期限 3年

　　基本观点

　　中诚信国际评定“中国电信股份有限公司2009年度第一期中期票据”的信用等级为AAA，评级展望为稳定。评定中国电信股份有限公司(以下简称“中国电信”或“公司”)的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际认为公司在成功收购了原中国联通  （600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）的CDMA业务及获得3G经营许可后，开展了全业务融合经营，拥有庞大的客户资源、优质的网络资产、突出的品牌优势、很强的融资及现金获取能力；向现代综合信息服务提供商的战略转型成果进一步显现；凭借良好的技术条件和市场营销策略，公司移动通讯业务呈现良好增长势头。在国内经济持续增长和电信行业业务发展空间不断拓展的背景下，上述信用因素获得更有力的支撑。中诚信国际同时关注公司的固网语音业务继续下滑、电信市场竞争日趋激烈等因素对公司未来发展的影响。

　　优 势

　　良好的外部环境。我国国民经济持续快速增长、居民收入不断增加、城镇化步伐加快为我国电信行业的持续发展提供了有力保证，尤其移动业务未来发展前景广阔。

　　突出的网络、客户及品牌优势。公司提供全电信业务的综合信息服务，区域性优势突出，庞大的客户基础、良好的企业品牌、优质的网络资产和先进的网络运营管理为其后续发展奠定了良好基础。

　　战略转型效果进一步显现，固网转型业务发展迅速。公司的战略转型走在了电信行业的前列，以客户为导向的品牌运营体系基本建立，公司业务结构得到优化，综合信息应用服务能力得到加强，财务实力得到提升。

　　公司移动业务呈良好增长态势，未来全业务经营发展空间拓宽。公司收购CDMA业务后，加大业务拓展和市场营销，在3G网络覆盖及经营方面领先，移动业务已呈现良好增长势头，未来全业务经营将持续拓展公司长期发展空间。

　　公司资产质量和流动性良好，盈利能力和现金获取能力极强。2008年公司经营活动净现金流达到816.78亿元，营业毛利率达到40.24%，经营性净现金流/总债务达0.66倍。

　　关 注

　　随着电信市场重组完成和全业务牌照的发放，及移动、VOIP 等新技术对传统固话业务的替代加强，我国电信业的竞争将日趋激烈。

　　电信市场准入、电信资费标准、网间结算标准等继续受到政府监管，相关监管政策的调整可能对公司经营带来一定影响。