摩根士丹利华鑫基金管理有限公司秉承“聚环球睿智，成人生梦想”的理念，在全球领先金融服务集团摩根士丹利全面、深入的支持下，使摩根士丹利华鑫基金管理有限公司在研究方法、投资风险控制、市场研究成果和人员培养等方面都被赋予了开阔的国际视野。公司将致力于成为国内一流的资产管理公司，以良好的投资业绩及专业的服务和投资人一起成就梦想。

    截至2009年11月11日，公司旗下基金共计4只，包括1只货币市场型、2只混合型基金和1只货币市场基金；资产合计26.02亿元。公司三年间年几何平(博客)均收益率等各项风险收益指标均处于行业一流水平。 国信证券(行情 股吧)2009年6月基金评级报告显示，在开放式混合型基金一年期评级中，公司旗下的摩根士丹利华鑫资源获得了4A评级。截止2009年11月11日，大摩旗下的一只混合型基金大摩资源优选，在所有可比的123只混合型基金中平均月收益率排名第36位，成绩处于上游。

    从公司产品来看，发行该债券型基金后，摩根士丹利华鑫公司的产品线将更为完备，从低风险的货币型基金，到中等风险的债券型基金，再到股票型基金，这将有利于公司的长远发展。

    布局信用债获取稳定收益

    根据Elton et al.(2001)关于信用债利差的经典文献结论可知，信用债相对于国债的信用利差主要包含预期违约损失(Expected default loss)、税收溢价(Tax premium)、风险溢价(Risk premium)三个部分。在中国，风险溢价和预期违约损失所隐含的高收益率是最吸引投资者的。理论上，经济复苏过程中企业基本面的逐渐改善会显著降低预期的违约风险，进而使整个债券的风险溢价降低，必然会导致信用利差逐步下降，带来信用债的投资价值。（税收方面，由于中国机构投资者承受的公司债、企业债利息税均为20%，税收差异影响不大）。

    当前，中国经济处于复苏的关键时期，货币政策动态调控的稳定性和连续性仍将是未来一个阶段内债券市场的基础环境。不可否认，低利率环境必然会随着经济的复苏而逐渐改变，这种改变更多地是对国债等非信用品种的冲击。与07-08年加息周期的利率环境相比，当前信用债市场的绝对收益率、相对信用利差水平均处于历史的高位，这其中必然包含了一定程度的加息预期。

    信用债的投资机会主要体现在以下几个方面：

    一、可选空间大：信用债市场快速扩容

    中国信用债市场正处于历史上最好的发展时期，现存债券的品种非常丰富，在期限上、评级上、行业分布上以及流动性四个方面都可以满足机构投资者和个人投资者的需求。从供给角度看，信用债市场的资产配置可选空间非常大。

    二、高票息优势：稳定的利息收入

    当前，信用债的投资价值主要是体现在利息收益对价差风险的保护上。我们选取交易所票面利率在5.4%以上的公司债，按照5.5%、6.5%、7%、8.5%的票面利率中值分成四组，计算各组的平均久期。以持有三个月策略，考虑利率久期风险的情况下（隐含两次加息的情况下），计算高收益债券组合的收益情况。由计算结果可知，即使在YTM上升50bp的情况下，票面利率在6.5%以上的组合都能提供很好的票息保护。目前，发行的高收益公司债多为5年期品种，票面大多位于6.5%以上，对应久期约为4.1，具有很好的配置价值。

    利差回落造就配置最佳时机

    一、配置时机佳：信用利差处于历史高位

    当前，信用利差正处于历史高位（以AAA投资级品种为例，期限为3、5、7、10四个关键期）。但是，相对于2007年-2008年的高利率环境，现在的信用利差已经隐含了若干次加息预期。与利率品种相比较，信用债正处于历史上较好的投资配置期。