和讯特约

　　评级主体 武汉钢铁（集团）公司

　　长期信用级别 AAA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定发行主体武汉钢铁（集团）公司（以下简称“武钢集团”或“公司”）信用级别为AAA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司在钢铁行业，尤其是在硅钢生产领域中的领先地位，以及在生产规模、产品结构、研发实力等方面的优势。同时，中诚信国际也关注到行业景气度下滑、公司面临成本波动风险，以及未来资本支出压力大等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。

　　优 势

　　规模优势突出。公司是中国重要的板材生产基地和最大的冷轧硅钢生产基地，已形成年产钢近3000万吨的综合生产能力。未来，随着防城港千万吨级钢铁基地项目的批准和建设，公司有望实现年产钢5000万吨的远景目标。

　　硅钢产品国内领先。公司目前是世界上单厂规模最大的硅钢生产企业，也是国内冷轧硅钢片品种最齐全、规模最大、技术最先进的生产基地，且2008 年之前国内取向硅钢市场一直为公司所垄断。虽然2008年5月后这一垄断地位为宝钢所打破，但公司技术成熟度高，取向硅钢产品的国内市场占有率仍绝对领先。

　　产品结构优秀。公司围绕硅钢、汽车钢和高强度结构钢三大基地建设，大力发展高附加值、高技术含量的“双高”产品，2008年青山本部双高比达到81.14%。 

　　科技与研发实力强。公司拥有冶金行业首家国家认定的企业技术中心，研制开发了大批“双高”产品，集装箱用钢、IF钢、高强度石油管线钢X70、X80等品种在国内居领先地位。同时，公司拥有国家硅钢工程研究中心，在硅钢研发方面有着超过三十年的积累，实力雄厚。2008年，公司获得各级科技进步奖40项，申请专利461项，获专利授权230项。

　　国家在《钢铁产业调整和振兴规划》中已明确提出了将进一步发挥公司等大型钢铁企业的带动作用，力争至2011年形成包括公司在内的几个5000万吨以上、具有国际竞争力的特大型钢铁集团。公司正在推进的并购重组符合国家产业政策的导向和要求，有利于进一步确立和提升公司在国内钢铁行业中的领先地位。

　　关 注

　　钢铁行业景气度下降。国内经济增长放缓，下游行业用钢需求增速下降，加上受全球金融风暴的影响，世界经济步入衰退，钢铁行业步入周期性低潮。需求及产成品价格下降、仍需消化前期的高价库存材料等因素给公司盈利能力带来负面影响，2008年末公司存货跌价准备账面余额为28.15亿元。

　　成本压力较大。公司地处内陆，相比沿海钢铁企业而言铁矿石采购运输成本较高。同时，国际铁矿石的供给、价格变动存在较大的不确定性，而公司生产所需铁矿石80%以上依靠外购，给公司的成本控制带来一定的难度。

　　面临管理方面的挑战。公司与鄂钢、柳钢、昆钢实施联合重组后，与上述企业在管理上的融合以及对其产能的置换将是一个长期的过程，也将对公司的经营管理提出挑战。

　　未来资本支出压力大。根据规划，公司未来资本支出集中在昆钢技术改造和防城港项目建设。防城港项目一期计划投资686亿元，公司面临一定的资金压力。