和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 中铁二局(600528,股吧)股份有限公司

　　注册金额 15亿元

　　发行规模 7亿元

　　发行期限 1年

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度中铁二局股份有限公司（以下简称“公司”或“中铁二局”）拟发行的第二期7亿元短期融资券的信用级别为 A-1。本级别反映了本期短期融资券本息到期不能偿还的风险很小，安全性很高。

　　优 势

　　国家投资拉动内需刺激经济增长政策的实施使建筑行业尤其是铁路建设行业的发展得到极大推动。为刺激经济增长，国家不断加大对铁路、公路、城市轨道交通等基础设施建设的投资力度。2009年铁路全年计划完成基本建设投资6000亿元，投资规模接近2008年的2倍，铁道部计划2010~2012年平均每年完成基建投资6000亿元以上，为公司工程施工业务保持较快发展提供了良好的机遇。

　　公司凭借很强的综合实力和市场竞争力，新签合同额快速增长，项目储备充足。2008年公司新签合同额达到425.13亿元，是2007年的2.16倍。其中铁路施工业务量增长最为迅速，2008年新签合同额241.3亿元，是2007年的2.52倍；2009年1~7月（截至7月21日）公司新签合同额达到214.32亿元。

　　工程施工业务发展良好，收入规模、盈利能力、经营活动净现金流均有所提高。2008年公司实现营业收入234.64亿元，较2007年增长29.87%。由于高速铁路项目盈利能力的增强，2008年公司综合营业毛利率达到8.58%，较2007年提高1.63个百分点。同时，2008年公司经营活动净现金流达到10.65亿元，是2007年的4.72倍。

　　 融资渠道畅通。作为上市公司，公司在资本市场具有较好的声誉，同时与银行保持了良好的合作关系，2009年6月底公司未使用授信额度为160亿元，融资渠道较为畅通。

　　关 注

　　资产负债率较高，未来资金需求较大。2008年公司资产负债率达到80.81%，2009年6月底继续上升至83.22%。未来公司施工业务及房地产项目开发对资金需求量较大，面临一定资金压力，中诚信国际将继续关注未来公司现金流和债务变动情况。

　　行业竞争激烈，原材料价格波动。目前建筑施工领域竞争依然激烈，行业内企业普遍盈利能力较低。2008年下半年以来建材价格快速下跌，近期受需求拉动出现小幅反弹，原材料价格波动增加企业成本控制难度。