和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 国家开发投资公司

　　注册额度 193亿元

　　发行规模 20亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度国家开发投资公司（以下简称“国投公司”或“公司”）拟发行的20亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

　　优 势

　　主要实业板块规模持续扩大，收入规模稳步提高。公司电力、煤炭及交通运输等产业运行规模不断扩大，整体运行良好，营业收入稳定增长，2008年已达到379.27亿元；2009年1季度公司实现营业收入86.60亿元。 

　　在建及拟建项目顺利推进。公司电力、煤炭、交通及化肥等实业投资项目顺利推进，2008年公司发电能力、煤炭产量、港口吞吐能力都较2007年有所提升，另外罗钾一期项目也于2008年投产，公司资产规模进一步扩大，业务竞争实力和整体抗风险能力进一步增强。

　　现金获取能力很强。公司经营活动净流量持续保持在较大规模，现金获取能力很强。2008年分别实现EBITDA140.64亿元，经营活动净现金流107.57亿元。

　　银企关系良好，融资渠道畅通。公司一直与多家金融机构建立了战略合作关系，截至2008年底，累计授信额度3,472亿元(其中尚未使用授信额度2,538亿元)；此外，公司控股和参股多家上市公司，资本市场融资渠道较为畅通。

　　公司拟将优质电力资产注入上市公司。2009年3月，公司下属上市公司国投电力(600886,股吧)发布公告，国投公司拟将核心资产注入国投电力(600886,股吧)，本次重大资产重组工作正在按照计划正常实施，预计此次交易完成后，将进一步推进公司未来电力资产的整体上市。

　　关 注

　　外部环境影响。2008年以来，全国经济增速下滑，电力需求增速放缓，电煤价格波动较大，全国发电生产设备机组利用小时数面临下行压力，以上环境对公司业务板块经营产生一定压力。未来我们将继续关注整体宏观经济形势、煤炭价格波动以及电力市场需求变动对公司的影响。

　　公司总债务规模继续扩大，资产负债率处于较高水平。受投资增加影响，近年来公司总债务规模持续走高，资产负债率保持高位运行。