和讯特约

　　评级结果：

　　企业主体长期信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AAA

　　本期中期票据发行额度：15 亿元

　　本期中期票据期 限：3 年

　　评级时间：2009 年9 月25 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）对浙江省交通投资集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司，在资产和盈利规模、区域垄断经营及政府支持等方面的显著优势。同时联合资信也关注到，近几年大规模的资本性支出使公司债务负担加重，财务费用攀升；同时受累于公司证券业务的下滑，公司整体盈利指标有所弱化。

　　公司经营活动获取现金能力较强，EBITDA 规模大，对本期拟发行的中期票据保障能力强，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

　　优势

　　1．公路交通是国家优先鼓励发展和重点扶持的行业，发展前景良好。

　　2．公司作为浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司，获得了政府的相关支持。2009 年浙江省政府、浙江省交通运输厅和浙江省财政厅进一步明确其对公司在体制、政策和有关资金方面的大力支持。

　　3．公司所在区域腹地经济发达，区位优势明显，道路资产优良，为其通行费收入增长提供了较强保障。

　　4．2008年在宏观经济增速放缓的背景下，公司车辆通行费收入仍然保持稳健增长，主业盈利规模相对较大，体现出良好的抵御经济周期风险的能力。

　　5．公司经营活动获取现金能力较强， EBITDA规模大，对本期中期票据覆盖程度高。

　　关注：

　　1．近年来公司投资规模大，负债水平上升较快；未来公司资本支出规模较大，存在一定的资金压力。

　　2．公路网络的逐步密集导致的车辆分流效应逐步显现，公司通行费收入增长幅度趋缓，尤其是2009 年上半年同比有所下降。

　　3．财务费用的攀升和证券业务收益的波动导致公司整体盈利指标有所弱化。

　　一、主体概况

　　浙江省交通投资集团有限公司（以下简称 “公司”或“浙江交通”）是根据中共浙江省委浙委[2000]26号文及浙江省人民政府浙政发 [2001]42号文，在原浙江省高等级公路投资有限公司（以下简称“省高投公司”）的基础上，吸收浙江省交通厅下属其他企业设立的国有独资有限公司。公司于2001年12月29日在浙江省工商行政管理局注册，注册资本为50亿元。浙江省国有资产监督管理委员会代表省政府行使出资人的职能。

　　公司主要经营：交通基础设施投资、经营、维护及收费，交通工程物资经营，交通运输及物流服务，实业投资等；主要业务板块包括高速公路投资建设、工程施工、货物及旅客运输、房地产开发等。公司总经理下设工会工委、办公室、人力资源部、财务管理部（财务中心）、内部审计部、投资发展部、高速公路发展部、安全管理部、组织部、党群工作部、纪律监察室等11个职能部门。截至2009年6月底，公司拥有6家全资子公司、14家非全资控股子公司、3 家联营公司和1家分公司（见附件1）。截至2008 年底，公司拥有13条高速公路，营运里程达2267 公里，占浙江省的73.77%。

　　截至2008 年底，公司合并资产总额1212.42 亿元，所有者权益合计363.84 亿元（其中少数股东权益155.96 亿元）。2008 年公司合并口径实现营业收入145.62 亿元，利润总额22.70 亿元，经营活动产生的现金流量净额49.88 亿元。截至2009 年6 月底，公司合并资产总额1244.71 亿元，所有者权益合计365.23 亿元（其中少数股东权益152.76 亿元）；2009 年1～6 月，公司合并口径实现营业收入73.99 亿元，利润总额 11.63 亿元，经营活动产生的现金流量净额 46.20 亿元。

　　截至2008 年底，公司本部资产总额425.05 亿元，所有者权益合计182.34 亿元。2008 年公司本部实现营业收入19.10 亿元，利润总额 11.31 亿元，经营活动产生的现金流量净额7.36 亿元。截至2009 年6 月底，公司本部资产总额 412.49 亿元，所有者权益合计202.30 亿元；2009 年1～6 月，公司本部实现营业收入9.68 亿元，利润总额11.27 亿元，经营活动产生的现金流量净额7.04 亿元。