信用等级: A-1

　　发债主体：特变电工(600089,股吧)股份有限公司注册额度：12亿元

　　本期发债规模：4亿元

　　债券期限：365天

　  评级观点

　　特变电工(600089,股吧)股份有限公司（以下简称“特变电工”或“公司”）主要从事变压器、电力电缆等产品的研究开发、生产和销售，是国内变压器行业的龙头企业。评级结果反映了公司外部环境良好、公司变压器生产规模国内第一、产品品牌知名度较高、流动资产质量较好、收入增长较快、资产负债率下降等有利因素。同时也反映了公司国际业务面临的汇率风险增加、多晶硅项目具有一定市场风险等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。

主要财务数据和指标(人民币亿元)

　  有利因素

　　•随着电力行业投资的持续加大，公司产品面临良好发展空间；

　　•公司变压器生产规模居国内第一、全球第三位，高端产品市场占有率较高，具有一定规模优势；

　　•公司注重产品质量管理，产品质量好、品牌知名度高，增强了公司的市场竞争力；

　　•公司产品结构调整成效明显，高端产品产量占比大幅增加，市场竞争优势(310368基金净值,基金吧)加强；

　　•公司资产规模增长较快，流动资产质量较好，流动资产对流动负债的保障程度较好；

　　•公司主营业务收入和利润总额增长较快，盈利能力较强；

　　•公司融资渠道多样，财务灵活性较好，2008年公司A股市场增发，有效降低资产负债率。

　  不利因素

　　•公司多晶硅项目仍处于前期建设阶段，项目具有一定的技术和市场风险；

　　•随着出口业务的不断扩大，公司面临的汇率风险增加。