8月经济数据向好，同时股市持续反弹，在此情况下关于债市能否继续反弹各机构莫衷一是。然而结合各方面的情况来看，近期债市有望延续前期反弹之势。在投资策略方面，建议关注交易所公司债、城投债、分离债等信用产品。其逻辑在于，相较于利率产品，后市信用债将拥有更多的机会；相较于银行间信用债，交易所信用债有更好的交易价值；相较于无风险债券利率，其具有更高的配置价值。

    8月经济数据向好，其中信贷和房地产投资数据超出市场预期，同时在良好经济数据和国庆中秋节日行情的预期下，股市继续反弹。在此情况下关于债市能否继续反弹各机构莫衷一是。综合以下几方面来看，近期债市有望继续反弹。

    第一，宏观数据的利空因素可能已经消化，市场处于政策和数据发布空档期。8月的宏观数据总体向好，特别是信贷和房地产数据超出市场预期。但即使如此，数据公布日债市也表现的比较平静，而在数据公布日的下一个交易日（9月14日），债市实现全面反弹。这说明上周债市的调整有可能已经把这一利空因素消化。而对债市影响较大的通胀指标CPI同比下降1.2%，降幅比7月缩小0.6个百分点，稳稳落入市场预期。虽然CPI未来必然会进入上行通道，但是8月份同比增速仍然为负数的情况不会给债市带来强烈的通胀预期压力。如周三（9月16日）10年期国债的发行结果也表明8月的CPI数据对债市的影响偏中性。近期将处于宏观数据发布和政策的空挡期，从而不会对债市产生负面作用。

    第二，资金面依然充裕。首先，大盘股发行暂缓将给债市提供较宽裕的资金环境。根据新股发行的日程安排，从公告发布到网下缴款日一般都需要7 个工作日的时间。截至09年9月11日，已经过会的几家大盘股如中国北车、中国船舶重工等并未公告发行，也就意味着本周债市将不会受到大盘股的冲击。本周仅有4只小盘股确定发行价并缴款，计划募集资金共计8.97亿，对资金面冲击并不大。上周，中国中冶发行完毕，实际募集的资金为189.7亿。网上、下冻结的1.62万亿资金将于本周全部释放，具体为上周五的网下申购资金退款和本周一的网上申购资金退款，共计释放出1.6万亿资金。此外，从上周的货币市场表现情况来看，目前大盘股对资金面的冲击力度有所减弱。这也从另一个角度说明了市场资金面的充裕。其次，本月以来，央行公开市场连续三周实现资金净投放，总计达到1720亿，为市场注入了充裕的流动性。同时在政府连续放出政策维稳的背景下，近期央票发行利率和正回购利率预计将继续持平。

    第三，大行的配置需求依然强劲。中央国债登记结算有限责任公司公布的8月统计月报显示，截至8月末，市场债券托管量为161989.70亿元，当月增加2502.07亿元。银行成为其中的主力，其债券托管量为112550亿元， (430)当月增加2727亿元，这一增持量要高于当月市场债券托管总的增加量。这说明银行对债券的配置需求非常强劲，成为债市的重要稳定器。而随着信贷增量的逐渐收紧，银行债券配置的需求也将越来越大。

    第四，股市对债市的负面作用正越来越弱。近期股债的跷跷板效应依然较弱，如周一股市上涨的情况下，交易所债市却出现大幅反弹。那么，即使股市近期依然强劲反弹，其对债市的负面作用也将大打折扣。另外，上周大盘股中国中冶的发行也并未对交易所债市带来较大冲击，这说明新股发行对债市的负面作用也正越来越弱。
目前情况来看，债市更倾向于根据自己的特点和环境走出独立的行情。

    在此情况下，投资者可以择机进入债市。从投资策略方面来讲，建议关注交易所信用产品，如公司债、城投债、分离债等，主要有以下理由：

    第一，相较于利率产品，后市信用债将拥有更多的机会。因为随着宏观经济的恢复，企业（发债主体）的信用资质将逐步上升，并且，在前段时间的反弹过程中，利率产品已经有较大的涨幅，而信用债则不然，后市有望补涨。如交易所国债和银行间国债目前反弹幅度已经不小，而交易所信用债反弹幅度较小，银行间信用债收益率更是出现了逆势上扬的情况。

    第二，相较于银行间信用债，交易所信用债有更好的交易价值。银行资本充足率的较大压力使得其对信用债的需求较小，而其又是银行间信用债的最主要需求方，所以近段时间以来银行间二级市场信用债收益率一直处于上升之中，其交易价值比较低。而交易所公司债则不然。首先，其不存在这方面压力。其次，在经过一段时间的横盘整理后，近期交易所信用债出现反弹迹象。如9月12日至14日，交易所企债连续三天上涨，14日的涨幅更是高达0.19%，其后虽小幅震荡，但其补涨依然可期。

    第三，相较于同期国债利率，交易所公司债风险溢价已经很高，具有较高的配置价值。在交易商协会的窗口指导后，一级市场的中期票据的发行利率明显上升，同时也带动了银行间企债的发行利率。受其影响，交易所公司债的发行利率也越来越高。自"09豫园债"在公司债暂停十个月后首次发行以来，交易所 (430)公司债发行利率一直处于上升之中。在豫园商城发行完成后的两个月内，长江电力、大唐发电、广汇股份、金融街相继完成公司债发行，其中5年期的09金融街02利率上扬至5.7%，7年期的广汇股份公司债年利率更是高启至6.95%。而万业企业17日发布公告，最终确定5年期的09万业债的票面利率为7.3%，创近期新高。由于目前交易所5年期国债的收益率仅为3.16%，所以09万业债的税后风险溢价达到232bp，已经处于很高水平，况且随着经济的逐渐复苏，其信用风险也将越来越小，收益率溢价也将越来越高。