房地产、公路和水电行业半年报业绩明显改善——房地产行业的现金流改善最为显著，符合此前销售创新高而投资支出仍萎缩的背景，伴随房地产开工量逐渐上升，我们预计房地产现金流最充裕的时期即将过去，但盈利能力将有所提升。公路和水电行业分别在交通和电力行业中处于较为有利地位，前者得益于内需回暖，而后者则因成本与煤炭价格几无关联，而需求稳步回升。

　　周期性行业仍处低谷，但未来有改善空间。煤炭行业在需求回暖和价格走稳的情况下现金流和盈利都差强人意，主要还是受到上半年煤电谈判未果所致，预计该行业未来仍有改善空间。钢铁行业现金流和盈利能力回升不快，但有色中的铜生产商盈利和现金流大幅改善。煤炭、钢铁和有色行业的盈利水平二季度快速接近盈亏平衡点，基于对宏观经济前景继续好转的预计，强周期行业的盈利能力有进一步改善的空间，是值得重点关注的行业。