从历史经验来看，新股申购收益率越高，对债券收益率影响也越大。由于本次新股发行制度改革（新股发行市盈率升高），当前新股收益率可能已经接近高位。而新股发行融资额对信用产品收益率也具有很大的影响，表现为融资额越大则收益率上升幅度也越大。从目前来看，中国建筑单只融资规模可能接近本轮发行的单只高点，但某个时间段新股重叠发行（申购时间重合）带来的融资规模的影响可能仍然未达到最高点，这可能会造成信用产品收益率的反复波动。与申购收益率和发行量类似，新股申购冻结资金规模与信用产品收益率的相关性也极高，未来随着新股发行节奏的加快，冻结资金规模可能会进一步上升，对信用产品收益率产生影响。

　　IPO重启之前，持有交易所信用产品的投资者中包括既可以参与股市（主要是申购新股）也可以参与债市的投资者，也包括一些仅能投资债券的投资者。但自从IPO重启以来，在新股申购高收益率的吸引下，可同时参与股市和债市的投资者“弃债从股”的策略非常明确，导致交易所信用产品换手率大幅提高（部分券种换手率高达70%），这也意味着交易所信用产品的持有者越来越集中在以债券投资为主的投资者，可同时参与股市和债市的投资者大为减少，这也表明未来新股申购收益率的上升对信用产品的边际影响力可能会越来越小。

　　从绝对利率水平来看，交易所信用债的收益率经过前一阶段的大幅调整后，已经处于较高的水平，具备相对较好的安全边际（上周无担保债收益率与贷款利率利差最低仅为-15bp），即使不存在收益率大幅下降的空间，在目前利率水平下收益率继续大幅上升的可能性也较低。但是由于新股申购和股市上涨的趋势依然未变，可能会导致信用产品收益率出现大幅波动，且收益率见顶一般会持续一段时间，因此建议投资者拉长交易所信用债建仓时间，在当前利率水平下逢低买入交易所信用债，获取较高的配置收益，同时可以博取短期市场大幅波动带来的交易机会。