基金如何才能跑赢指数
来源：新浪吧
2009-07-20 14:13:30
主持人：汪世军 特约嘉宾：信达证券 黄祥斌 东方证券 钟建 与高手MSN 主持人：基金今年上半年的成绩单亮相了，指数型基金战绩最佳，但也没能整体跑赢市场。两位嘉宾对此怎么看？对基金的表现满意吗？ 黄祥斌：这不能怪国内基金，全球上百
主持人：汪世军 特约嘉宾：信达证券 黄祥斌 东方证券 钟建
与高手MSN
主持人：基金今年上半年的成绩单亮相了，指数型基金战绩最佳，但也没能整体跑赢市场。两位嘉宾对此怎么看？对基金的表现满意吗？
黄祥斌：这不能怪国内基金，全球上百年的历史告诉我们，很少有基金能跑赢指数，这很正常。因此，投资者没必要对基金上半年的表现不满意。
钟建：从上半年的业绩来看，我对国内基金的表现基本满意。今年上半年，上证综指涨幅高达62．53％，创出1992年下半年以来最大半年涨幅。在162只股票型基金中 （有可比数据的为132只），跑赢大盘的只有15只；146只混合型基金中 （有可比数据的为128只），跑赢大盘的仅有5只；表现最好的是22只指数型基金 （有可比数据的为17只），有17只跑赢了大盘。统计显示，在牛市中，指数型基金由于仓位的原因大部分都能跑赢主动型基金。由于指数型基金追踪的是成份股，具备去劣持优的特点，所持股票代表着市场最优的公司。只是因为国内指数型基金成立时间较短，因此大部分投资者都看不清指数型基金的这一优势。但在美国股市，约80%的指数型基金都能跑赢主动型基金。
主持人：大部分基金跑输大盘的原因在哪里？
黄祥斌：大部分基金跑输大盘的原因主要在于对前景的判断不准确，以至于股指在高位时仓位过高，股指在低位时又不敢放手加仓，上涨时换手频繁所致。说白了，恐惧和贪婪是任何人都难以解决的问题，基金经理也一样。
钟建：多数基金跑不赢大盘是有一定客观原因的。由于标准股票型基金的股票投资上限是95％以上，普通股票型基金的股票投资上限不高于80％，仓位的限制让多数基金很难跑赢指数。另外，从成熟市场情况来看，牛市中有80％至90％的基金收益率赶不上大盘涨幅，原因是相同的，牛市中投机气氛浓厚，而基金的操作以中长线投资型为主，持有的股票一般业绩稳定、抗跌性较好，但成长性略显不足。因此，往往在熊市中，基金抗风险的优势才能充分显现，净值表现往往会超过同期大盘表现。
主持人：不可否认的是，在大多数基金远远落后股指涨幅的同时，仍有少数基金跑赢了大盘，从他们对股票的配置和运作特点来看，其取胜之道在哪里？
黄祥斌：今年上半年能够跑赢市场的基金，主要得益于重仓的结果。同时，对市场热点的准确预判，以及对大势的判断都很重要。
钟建：在今年上半年表现优异的基金具有一个共同特点，那就是仓位比较灵活。以国联安为例，据天相投顾统计数据显示，一季度开放式股票型基金平均股票仓位为78.51%，较2008年底的69.82%大幅提高，国联安精选加仓更快，在2008年底68%的仓位基础上，到一季度末仓位已大幅提升至86%。再以交银稳健为例，其最大特点就是灵活配置各类资产，顺势而为，即使与同类型基金相比，交银稳健在各个时期的调仓幅度也是较大较灵活的。
主持人：从上半年的操作来看，有很多业绩优秀的基金，例如明星基金经理王亚伟掌控的华夏系基金，参与了很多亏损的ST股的交易，反而取得了不俗的战绩。两位怎么评价这一现象？是投资理念发生了变化？还是什么别的原因迫使或诱惑部分基金对亏损股青睐有加？
黄祥斌：非常人自有非常人的做法。王亚伟能够准确把握ST股的上涨机会，但并不代表每个投资者也能准确把握。当然，从今年上半年的涨幅榜来看，ST板块的确是市场的领涨热点之一，因此，王亚伟领衔的基金能够获得超常收益也属正常。至于价值投资理念而言，也不能一概而论，并不是说买“漂亮50”就是价值投资，买重组股就不是价值投资。价值投资的核心应该在于用低于市场认可的价格购买资产，从而获得收益的过程。
钟建：在A股发展历史上，ST股一旦重组成功，经常能产生“乌鸡变凤凰”式的效果。作为理性投资的机构投资者，基金对ST股的参与通常都会非常小心，但也并不是绝对排斥。
按照基金公司投资管理制度的规定，ST股票原则上不得进入基金的备选股票池。但在极个别情况下，经过投资研究团队深入的基本面研究，认为确实有投资价值的，经公司投资决策委员会审批同意后，ST股票方可进入备选股票池。基金投资遵循价值驱动的理念，但重组也是基本面研究的一个方面，具有实际重组题材的股票同样是基金关注的范围。
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