评级结果 A-1

　　发行主体 沈阳化工股份有限公司

　　注册总额 5亿元

　　本期规模 5亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度沈阳化工股份有限公司(以下简称“公司”或“沈阳化工”)拟发行的第一期 亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券还本付息风险很小，安全性很高。

　　优 势

　　 新出台的行业政策规范了对化工行业的发展。2009年2月国务院通过石化产业调整振兴规划，对未来几年的行业发展进行了规范，公司炼油，乙烯等项目将受益于行业政策对整个板块的提振；此外，对氯碱行业过剩产能的政策性淘汰举措也将有利于行业优势企业发展。

　　 成品油价格机制的调整有利于石油化工行业的发展。国家发改委于2009年5月8日发布的《石油价格管理办法(试行)》，根据该办法，国内成品油价格机制将有利于炼油企业获得稳定的盈利空间。

　　 CPP项目具有良好的盈利前景。CPP项目在生产原料、技术等方面具有成本优势，项目的投产将增加公司的营业收入、提高盈利能力，该项目已于2009年5月开始试车，预计下半年正式投产。

　　 公司持续完善产业链，整体竞争力进一步提升。公司在保持现有产品行业地位的同时，目前着力打造以DCC/CPP为核心的石化产业链，以提升公司石油化工产品的附加值，增强公司的整体竞争力。

　　 定向增发为公司在建项目提供了资金支持，改善了公司的资本结构。2008年7月公司定向增发净募集资金10.37亿元，为在建的CPP项目提供了有力的资金支持，负债比率下降，增强了公司的财务弹性。

　　关 注

　　 2008年化工行业大幅波动，化工企业经营风险加大。石化、氯碱行业都具有典型的周期性，2008年下半年以来，在全球性经济危机的影响下，化工产品价格下跌、需求减少，氯碱行业产能过剩，未来面临着消化过剩产能的压力和价格周期性波动的风险。

　　 在建工程带来较大的资金需求，公司未来资本支出规模仍然较大，资金压力明显。连续多年的新建项目，使公司对外融资压力较大，债务总额上升；未来几年公司仍规划有多个在建项目，资金需求较大，预计公司的债务规模仍将有上升态势。