5年期信用评级为AA%2B的中票利率较4月下旬下降了12个基点

　　在经过前两个月的快速扩容之后，5月份中期票据的发行规模出现大幅下降，与此同时，中期票据的发行利率也开始出现小幅回落。与之相类似，5月份短期融资券的发行规模也出现了下降，当月的发行总量仅是4月份的一半左右。

　　银行间信用债发行减缓 

　　根据粗略统计，5月份中期票据的发行规模约为410亿元，这与前两个月单月均超1000亿元的规模相比，下降幅度较大。不过，与今年1、2月份月均只有300亿元的规模相比，还是略有增加。3、4月份，中期票据发行出现了一波扩容潮，发行规模大幅增加。数据显示，3月份共发行中期票据约1165亿元，4月份的发行规模虽有略微减少，但也超过了1100亿元，约在1125亿元。

　　与之类似，在经过3、4月份两个月的发行扩容之后，5月份短期融资券的发行规模也出现了下降。统计显示，当月共发行短期融资券107亿元，与3月份的370亿元规模相比，减少了近200亿元。

　　不过，与上述两种债券相比，5 月份企业债发行总额约为388亿元，基本与上月持平，并没有出现缩量情况。

　　发行利率开始回落 

　　受市场供给量减少因素的影响，部分期限的中期票据发行利率也开始出现下降。以5年期的中期票据为例，5月26日发行的信用评级为AA%2B的09大连港MTN1的发行利率为4.28％，这较在4月下旬发行的同等级的09阳煤MTN1的发行利率下降了12个基点。同样，评级为AAA级别的中期票据发行利率也出现了一定下降，5 年期的该品种债券发行利率已经回落至3.72-3.76％，较四月末小幅下行约5bp。

　　分析人士表示，这意味着随着中期票据扩容潮的短暂结束，该类债券的发行利率也将开始小幅回落。

　　此前，由于在前两个月中，中期票据的发行规模大幅增加，导致部分债券的发行利率也出现了逐步上升趋势。3月末发行的09华电股MTN1利率为3.96％，而4月上旬发行的同一信用级别的09河钢MTN2的发行利率则达到了4.18％，上涨了22个基点。

　　短融收益率上升

　　与之相比，短期融资券的的发行利率并没有因为市场供应量的减少而出现下降趋势。统计数据显示，从4月下旬开始，短融的发行利率开始出现上升趋势，近期发行较多的AA级的发行利率基本在2.28-2.30％之间，相比4 月上半月的2.05-2.15％的发行利率，上行了近20bp。与之相对应，二级市场中短融的收益率也上升了10-20BP。

　　市场人士认为，近期短融的一二级市场的收益率均出现上涨，主要是部分短融的发行利率过低所致，当前市场上部分短融的发行利率只有2％多一点，甚至还不如同期限的银行存款收益率高，这压缩了其未来在二级市场上的投资空间。

　　南京银行（601009）发布的报告则认为，尽管当前银行间市场资金面依旧维持宽松态势，但在预期IPO 重启背景下，市场开始担心未来资金面状况，进而推高短期品种利率。同时，前期过度充裕的信用产品供给也制约了部分机构的需求，部分银行机构在资本充足率压力下，不得不减少信用产品配置。