广发证券6月1日发表信用债周报认为，由于市场普遍乐观，上周发行的企业债发行利率下行。同时，企业债和中票资信情况非常好，票面利率较低，本期债券二级市场投资价值不大，09大连港MTN02具有一定投资价值。

    广发证券6月1日发表信用债周报，对发行的新债进行分析，内容如下：

    本周公布发行的企业债包括：09鲁黄金债、09大连港MTN02、09中广核MTN1、09海螺集MTN1、09京国资MTN1。它们的主要情况如下：

    09鲁黄金债的发行主体山东黄金是中国第二大黄金企业，得到了当地政府的大力支持。黄金是国家战略资源，在目前的经济条件下，黄金企业可以保持良好的收入和盈利能力。因为近年来黄金价格上升，且黄金存货拥有良好的流动性，而其行业的特殊地位决定了黄金企业的资信情况优于其他行业，对中金黄金和招远黄金都给与了较高的资信评价，虽然山东黄金财务质量比这两个企业差一些，但是主体AA-的评级显然高估了风险。本债经过山东高速担保后为AA+，5年期4.6%的票面利率，比09保利集债低12个BP，而风险显然要比保利集团更高，投资价值并不大。

    09大连港MTN02的发行人大连港作为东北地区最大的港口，油品运输重要港口，行业特征决定了其收入和盈利能力将保持稳定。大连港是实际偿债能力最强的港口企业之一，强于日照港债。目前来看，发行人的收入规模足以承担负债规模的压力，并且盈利能力较强，毛利率在40%以上，这在短期内将保持稳定，为偿债能力提供持续保障。展望未来，公司投资规模并不大，在目前非常低的资产负债率水平下（仅36%），资金压力不大。从2009年5月27日发行的09大连港MTN1的招标情况来看，5年期4.28%的票面利率，对比中债5年期最新到期收益率4.08%，有少量投资价值。

    09中广核MTN1的发行人是中国第二大核电企业，在中国大力支持发展清洁能源的背景下，中广核具有政策支持的扩张动力，随着规模扩大，其资信实力将不断提升。核电产业具有特殊性，一方面在政策支持和良好的区域优势下，公司经营状况良好，资金充裕，流动性很好；另一方面国家加大核电产业的发展，将迎来新一轮的核电投资高峰。预计投资和筹资支出都会增加，但公司扩宽了融资渠道，加上政府支持，安全性较高，本债属于AAA中上层的品种，和五大电力集团差不多，预计票面利率较低。

     09海螺集MTN1的发行人海螺集团是全国最大的水泥企业和塑料型材企业，在全球亦处于前10名。近年公司投资规模较大，在全国各地占领市场；从运营效果来看，公司管理和竞争力处于行业领头位置，预计在未来产业整合中能够平稳度过且做大做强；从财务指标来看，2008年增发募集114亿元以后，公司资产负债率降至行业非常低的水平，短期偿债能力非常强；对未来投资规模进行压力评估后，海螺集团的资金链比较健康，能够经受行业周期的影响。中国固定资产投资还将继续维持高位，这将对水泥需求产生持续的利好，而落后产能淘汰也是行业供给需求的利好因素。总的来说，以公司目前的运营和财务情况，偿债能力非常强，处于AA+中上等水平，比08广晟MTN1要强、09大连港，比09保利集要差。

    09京国资MTN1的发行人是控制了总资产3000多亿的北京市大型国企的国资委。北京国资委曾在09年3月份发行中期票据09京国资MTN1，为无担保5年期品种，总额100亿元，票面利率为3.48%，成交不活跃。而本次发行时北京控股集团有限公司提供担保，打消了市场对偿还主体不清晰的担忧。本债主要用于高速公路建设、偿还银行贷款和补充流动资金。从风险的角度来看，本债为国资委为国资系统筹资，降低财务成本，由于下属企业的经营情况非常好，考虑北京市的地位和财政能力，本债风险比优质央企还要低，属于AAA中的上层品种。因为它没有面对经营风险。建议投资者结合自身资产配置情况适当参与。