积极布局“早周期”行业

　　金融地产重受宠 “铁公基”遭冷落

　　【要点】 银行、保险、地产板块均是基金增持的重点。浦发银行占据了基金增持股票的首位

　　机械、设备、仪表

　　金属、非金属

　　采掘业

　　天相投顾对积极投资偏股型基金重仓股数据的统计显示，浦发银行、中国平安、中信证券等金融股，保利地产、华侨城等地产股成为基金增仓的重点。中国铁建、中国南车、中国铁建等前期受益政策的基建类股，以及医药类、消费品等弱周期的防御性品种则成为基金减持的“重灾区”。

　　回归金融地产

　　从基金一季度增仓情况来看，银行、保险、地产板块均是基金增持的重点。其中，浦发银行占据了基金增持股票的首位，兴业银行、深发展、交通银行、民生银行等也受到基金增持。而在2008年四季度，以上这些银行股才刚刚受到了基金的集中减持，基金转手在今年一季度又全部接回来，关键原因是其预测宏观经济环比好转的可能性加大。在经济复苏阶段以及流动性充裕信贷增加的背景下，银行盈利有望大幅增长。

　　除了银行板块，基金转手做多的板块还有保险股。中国平安是基金增仓的第二大重仓股，中国太保、中国人寿重新受到基金的关注。长短期利差扩大，有利于提升保险资产收益；股市走高，提高了保险的投资收益，以及传闻中的买保险退税、保险投资渠道拓宽等诸多利好推动基金重新认真打量起保险股。

　　与银行、保险重新受宠不同，地产板块在2008年四季度就受到了基金增持。当时万科、招商地产、金地集团、金融街、张江高科是基金增持重点，而在基金今年一季度对地产股的增持中，最受青睐的是保利地产、万科、华侨城、华发股份、招商地产等。

　　在接下来的时间里，这些板块或许仍将受到基金关注。基金经理们在季报中判断，由于经济数据的略有回暖，市场对于经济复苏的预期将在二季度开始升温。在这种预期推动下，金融、房地产、资本品和券商等早周期板块将吸引资金进入。

　　一个有意思的现象是，虽然同处一个板块，一些龙头股的涨幅却低于板块内其它个股。比如，万科一季度涨幅为28.37%，招商银行一季度涨幅为31%，但保利地产同期涨幅达52.85%，华侨城同期涨幅达61.12%；深发展同期涨幅达68.5%，兴业银行同期涨幅有57.4%。从统计数据来看，虽然基金对万科和招行整体增持，但将其列入十大重仓股的基金只数却在减少。其中，将万科列入十大重仓股的基金只数在去年四季度为71只，2009年一季度末为66只，招商银行的相应数字则从139只降到了113只。

　　不再青睐“铁公基”

　　2008年四季度，基金主要围绕经济刺激政策主线来布局。受益于政府投资的铁路及轨道交通建设、水泥、电力设备行业是当时增仓重点。但在此次公布的基金重仓股减持数据中，中国铁建、中国中铁、中国南车、置信电气、思源电气、许继电气等去年四季度的基金宠儿都受到了基金的减持。

　　以上基金2008年四季度增持的股票被称之为“铁公基”。“铁公基”不再受到基金特别青睐，在另一方面表明了基金对经济复苏的良好预期，投资思路从投资拉动直接受益行业开始向房地产、投资品、交通运输等景气度上升的行业转换。

　　在2009年一季度基金减持和被剔除出十大重仓股的股票中，恒瑞医药、科华生物、双鹭药业等弱周期的医药类股票以及燕京啤酒等消费类股票均占据一席之地。这些股票在2008年四季度作为防御型品种被基金高度看好，2009年一季度受到基金集中减持，是因为基金认为它们属于后周期板块，表现可能会较为落后。

　　值得注意的是，因为它们一季度受到基金减持，表现普遍不佳，如科华生物一季度下跌34%、恒瑞医药下跌15%。基金研究人士认为，基于其估值的相对比较优势，以及经济基本面的相对转折变化，基金投资有可能会根据板块轮动的原则，逐步降低已有投资品种的配置，提高对于这些医药类股票以及消费品的配置。