短期融资券：总体上看，我们认为A+短融的投资机会更多的是在一级市场申购所带了的配置机会，但由于A+短融发行人大多是小企业，在发行量上很难有所突破，配置规模的瓶颈使得其很难为资产组合带来较高的超额收益，因此对于规模较小的机构还可以适当关注，但对于大型机构其配置意义则不是很大。

    我们建议配置型机构选择剩余期限3-6个月的短融，在品级上选择中等评级的品种。另外，由于发行利率的市场化，随着二级市场利率的逐步上升，我们预计一级市场的发行利率也将有所上升，建议配置型机构逐步配置。对于交易型机构来说，我们依旧维持前期建议，建议此类机构逐步减持短融品种。

    中期票据： 近期中票收益率出现大幅上升，我们认为更为重要的原因在于，在市场层面上中票二级市场出现一定程度的抛售行为，而抛售行为的产生主要来自于利率产品市场供给的集中释放和中长期贷款规模的大幅上升对商业银行投资中票的需求的挤压。目前来看，利率产品供给的大幅增加是一个可以持续的压力，而中长期贷款规模的大幅上升是否可以持续则需要继续观察，但短期内这种压力应该将继续存在，因此至少在短期内中票的调整应该仍将继续，而且随着中票供给的增加，调整可能将以一级市场向二级市场传导的方式来实现。在这样一个背景下，我们建议投资者适当缩小久期，在期限上选择3 年期品种，在等级上选择中等评级品种。

    我们对近期发行的两只含权中票的定价和其投资价值，进行了较为具体的讨论：如果09浙交投MTN1的发行利率与其它同等级发行人没有体现出信用方面的差异，并且投资者看高2 年期AA+中票远期利率，建议此类投资者积极配置该中票；如果09 港中旅MTN1 平价发行的到期收益率高于3.3%较多，并且投资者看高2 年期AAA 中票的远期利率，那么建议此类投资者积极配置。

    企业债：09三峡债01和02——有着国家的大力支持，债券违约风险极低，但由于近期债市进入震荡上行期，而两期品种均接近于二级市场收益率，不利于抵御上行风险，相较而言，7年期品种的利差要稍优于5年期品种，建议投资类帐户根据自己的融资成本及期限匹配情况适量投资。

    09轻纺城债——绍兴县财政收支平衡能力很强，发行主体主要业务均具有地域垄断优势，尤其是水务业务随着水价的上调，盈利能力增强，且能为公司发展提供稳定现金流收入来源，但绍兴县地区轻纺产业相对集中，近期纺织行业景气度不佳，将可能会对公司和当地政府的收入产生一定不利的影响。比较近期发行的其他债券，本期债券的期限和票面利率较具吸引力，建议风险偏好中等以上的投资者积极申购。

    09郑煤债——担保人平顶山煤业（集团）有限责任公司作为国家规划建设的十三家大型煤炭基地之一，煤炭产量规模居全国煤炭行业第6位，担保实力很强。但发行人与担保人属互保行为，且而且行业、地域相关性很强，故违约相关性较强。对比二级市场AA+级与AA-级企债70bp 左右的利差，本期债券的票面利率吸引力一般，建议风险偏好适中的投资者适量投资持有。

    交易所市场：我们认为分离债和公司债收益率在长期面临较大的上升压力，建议配置型投资者分阶段逐步配置，在具体品种上我们建议投资者关注非周期性行业的08 青啤债和08 国电债，以及房地产行业公司债的配置价值。