出于对全球经济增长的乐观预期以及市场逐渐兴起的对通胀风险的担忧，利率风险或仍然成为近期债市关注的焦点，债市收益率曲线或将整体陡峭化上移。然而，随着实体经济流动性的充裕和市场对经济回暖的预期，信用债尤其是低等级信用债的信用溢价水平有望大幅缩小，并且保监会7日发布通知增加中期票据为保险资金债券投资新品种，未来低等级信用债以及中票等无担保债的收益率具备较大的下行空间，建议投资者积极关注。

   中债总指数7日报收于117.944点，较上日下跌0.092%。各券指数均出现不同程度的下跌，其中，中债企业债总指数跌幅最大，较上日下跌0.106%；中债金融债总指数次之，较上日下跌0.102%。从期限上看，中债中短期债券指数下跌0.087%，中债长期债券指数小幅上涨0.110%。

   银行间债市，现券成交较上日有所减少，质押式回购和买断式回购成交有所增加。质押式回购成交3031.25亿元，较上日增加201.44亿元。回购利率方面，主要回购利率维持小幅波动，其中，R01D较上日下跌0.04BP，至0.8095%；R07D较上日下跌0.05BP，至0.9565%；R14D上涨0.81BP，至0.9511%。银行间市场现券成交2086.77亿元，较上日减少242.57亿元，仅有央票和中票成交较上日出现减少，其中央票减少较多，较上日大幅减少了422.05亿元。买断式回购成交152.14亿元，较上日增加21.80亿元。

   银行间市场收益率延续上周五的反弹，长端收益率上行尤为明显。银行间固定利率国债收益率曲线各关键期限点平均上涨2.73BP，其中2年期上涨8.89BP至1.3181%；银行间固定利率政策性金融债收益率曲线涨幅较大，各期限点平均上涨1.76BP，其中5年期上涨5.15BP至2.8239%；央票各关键期限点平均上涨0.43BP，其中3年期上涨4BP至1.7541%；AAA级中短期票据各期限点平均下跌0.52BP，其中半年期下跌4BP至1.4216%。

   交易所债市，上证国债指数小幅上涨，债指高开于120.97点，最高探至121.01点，最低触及120.94点，报收于120.96点，较上日上涨0.02%。全天成交69.2万手，成交金额7.05亿元，成交量较上日有所减少。

   上证企债指数震荡走低，收报于134.21点，较上日下跌0.03%，成交金额7.23亿元，较上日小幅放量。上证公司债报尾盘高收于117.52点，较上日上涨0.08%，成交2.26亿元。上证分离债报收于119.43点，较上日大幅下跌0.11%，成交3.27亿元。

   票据市场，7日“中国票据”网报价系统发送了64笔报价，报价金额累计521.8亿元，较上日增加214.44亿。当天13笔回购报价中，正回购4笔，加权平均利率1.1694%，较上日上涨8.94BP；逆回购9笔，加权平均利率1.3029%，较上日下跌5.05BP。当天51笔转贴报价中，买入25笔，加权平均利率1.4677%，较上日下跌4.59BP；卖出26笔，加权平均利率1.3613%，较上日下跌1.74BP。

   上周五(4.3)CFLP公布的3月份制造业采购经理人指数（PMI）连续四个月反弹，并一举突破50的冷暖分界线，同时市场传出3月份新增信贷仍有望达到1.3万亿的水平，债市受此影响整体收益率大幅反弹。近日又据消息人士对四大国有银行3月份的信贷投放调查后称，3月份信贷增速甚至可能突破1.6万亿，接近1月份的水平，促使周二债市延续收益率整体反弹态势。新增信贷一直是经济运行的领先指标，连续四个月的信贷狂飙使实体经济流动性异常充足，并且这也将支撑经济在2季度出现反弹。同时，就国外的形势看，由于G20峰会圆满结束，会议达成的高达1.1万亿的联手注资行动将有望进一步降低全球金融体系的系统性风险，而对会计准则的变更也有望缓解美国金融体系面临的估值风险，市场对全球经济增长前景逐渐显露出比较一致的乐观预期，以致上周公布的美国3月份非农就业数据虽然差于预期，但是市场的反映平平。出于对全球经济增长的乐观预期以及市场逐渐兴起的对经济通胀风险的担忧，利率风险或仍然成为近期债市关注的焦点，加上二季度债市各期限债券的大规模扩容，债市收益率曲线面临上行压力，收益率曲线或将整体陡峭化上移。而受益于经济回暖的预期和实体经济充裕的流动性，信用债尤其是低等级信用债的信用溢价水平有望大幅缩小，再加上保监会7日下发通知决定增加保险机构投资品种，拓宽投资范围，未来信用债的收益率具备较大的下行空间，建议关注低等级信用债以及中票等无担保债的投资机会。